CTCP Phú Tài (HoSE: PTB) vừa công bố phương án chào bán thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. Đây là lần gọi vốn tiếp theo của doanh nghiệp chỉ trong vài tháng, đáng chú ý hơn khi phần lớn số tiền dự kiến thu về được dùng để trả nợ vay ngân hàng.
Liên tiếp gọi vốn, gần 80% tiền huy động dự kiến dùng để trả nợ vay
Theo phương án được công bố, Phú Tài dự kiến chào bán gần 20,1 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 5:1, tức cổ đông sở hữu 5 cổ phiếu sẽ được mua thêm 1 cổ phiếu mới. Giá chào bán là 12.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn đáng kể so với thị giá PTB trên sàn.
Nếu phát hành thành công, Phú Tài dự kiến thu về gần 241 tỷ đồng. Trong đó, khoảng 192,3 tỷ đồng được dùng để trả nợ vay ngân hàng, tương đương gần 80% tổng số tiền huy động. Phần còn lại, khoảng 48,7 tỷ đồng, được bổ sung cho đầu tư nhà máy chế biến đá granite, sản xuất viên nén gỗ xuất khẩu và chế biến lâm sản.
Việc phần lớn nguồn tiền mới được phân bổ cho trả nợ cho thấy đợt phát hành lần này không đơn thuần phục vụ mở rộng đầu tư, mà còn gắn với nhu cầu xử lý áp lực tài chính. Với cổ đông hiện hữu, bài toán đặt ra là nếu không thực hiện quyền mua, tỷ lệ sở hữu sẽ bị pha loãng trong bối cảnh doanh nghiệp đã từng huy động vốn từ cổ đông trước đó trong năm nay.
Trước đó, vào tháng 2/2026, Phú Tài đã huy động khoảng 161 tỷ đồng từ cổ đông hiện hữu, cũng với giá chào bán 12.000 đồng/cổ phiếu. Như vậy, chỉ trong thời gian ngắn, doanh nghiệp đã triển khai hai vòng gọi vốn với tổng quy mô hơn 400 tỷ đồng.
Doanh thu, lợi nhuận tăng nhưng dòng tiền kinh doanh âm 136 tỷ
Về kết quả kinh doanh, quý 1/2026, Phú Tài ghi nhận doanh thu thuần hơn 2.094,7 tỷ đồng, tăng 29,3% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 442,8 tỷ đồng, tăng 27,4%. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp chỉ đạt khoảng 21,1%, thấp hơn nhẹ so với mức 21,5% cùng kỳ, cho thấy tốc độ tăng doanh thu chưa đi kèm sự cải thiện rõ rệt về biên lợi nhuận.
Sau khi trừ chi phí, Phú Tài báo lãi sau thuế hơn 154 tỷ đồng, tăng 31,7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 149,8 tỷ đồng, tăng 32,5%. Đây là điểm sáng về mặt lợi nhuận kế toán, nhưng chưa đủ để che đi áp lực ở dòng tiền.
Trong quý đầu năm, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Phú Tài âm 136,2 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước dương 177,4 tỷ đồng. Sự đảo chiều này là điểm cần chú ý, bởi lợi nhuận tăng nhưng dòng tiền kinh doanh âm cho thấy doanh nghiệp chưa chuyển hóa tương ứng kết quả kinh doanh thành tiền thực.
Áp lực chi phí cũng tăng lên. Chi phí tài chính quý 1/2026 đạt 34,9 tỷ đồng, tăng 78,4% so với cùng kỳ; trong đó chi phí lãi vay đạt 23,9 tỷ đồng, tăng 37,2%. Cùng thời điểm, chi phí bán hàng đạt 165 tỷ đồng, tăng 26,2%, còn chi phí quản lý doanh nghiệp đạt 68,7 tỷ đồng, tăng 8,5%. Các khoản chi phí này là biến số cần theo dõi nếu biên lợi nhuận không cải thiện trong các quý tiếp theo.
Tiền mặt giảm, nợ vay gần 2.000 tỷ đồng
Tại ngày 31/3/2026, tổng tài sản của Phú Tài đạt 6.545,7 tỷ đồng, tăng 2,4% so với đầu năm. Trong cơ cấu tài sản ngắn hạn, tiền và tương đương tiền còn 429,3 tỷ đồng, giảm 34,5% so với đầu năm. Việc tiền mặt co lại khiến lớp đệm thanh khoản ngắn hạn mỏng hơn, nhất là khi doanh nghiệp vẫn phải duy trì nhu cầu vốn lưu động lớn.
Ở chiều ngược lại, các khoản phải thu ngắn hạn tăng lên 1.402,3 tỷ đồng, tăng 16,2% so với đầu năm. Hàng tồn kho cũng ở mức 1.768,4 tỷ đồng, giảm nhẹ so với đầu năm nhưng vẫn chiếm tỷ trọng lớn trong tài sản ngắn hạn. Điều này cho thấy một phần vốn của Phú Tài vẫn nằm ở phải thu và tồn kho, ảnh hưởng đến tốc độ quay vòng vốn.
Về nguồn vốn, nợ phải trả của Phú Tài đạt 2.890,1 tỷ đồng, giảm 5,1% so với đầu năm. Tuy nhiên, tổng vay và nợ thuê tài chính vẫn ở mức gần 2.000 tỷ đồng, tăng 3,3% so với đầu năm và chiếm khoảng 69,2% tổng nợ phải trả. Đây là lý do khiến chi phí lãi vay và nhu cầu cơ cấu nợ tiếp tục là biến số lớn trên bảng cân đối.
Dòng tiền tài chính trong quý 1/2026 dương 104,1 tỷ đồng, chủ yếu nhờ tiền thu từ phát hành cổ phiếu và vay nợ. Trong khi đó, dòng tiền đầu tư âm 195,9 tỷ đồng. Cấu trúc này cho thấy dòng tiền trong kỳ đang phụ thuộc nhiều hơn vào hoạt động tài chính, trong khi hoạt động kinh doanh chính chưa tạo ra dòng tiền tương ứng với lợi nhuận ghi nhận.
Nhìn chung, quý 1/2026 của Phú Tài có tăng trưởng về doanh thu và lợi nhuận, nhưng điểm cần theo dõi nằm ở chất lượng dòng tiền và cấu trúc vốn. Khi dòng tiền kinh doanh âm, tiền mặt giảm và nợ vay vẫn ở mức cao, việc doanh nghiệp tiếp tục gọi vốn từ cổ đông để trả nợ ngân hàng cho thấy áp lực tài chính chưa thực sự nhẹ đi.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
