CTCP VinaLiving Holdings vừa công bố tình hình tài chính 6 tháng đầu năm 2026 với khoản lỗ trước thuế hơn 65,3 tỷ đồng và lỗ sau thuế gần 76,8 tỷ đồng. So với cùng kỳ năm 2025, lỗ trước thuế khoảng 40,9 tỷ đồng và lỗ sau thuế gần 38,7 tỷ đồng, mức lỗ sau thuế đã tăng gần gấp đôi.
Diễn biến này nối tiếp một năm kinh doanh kém thuận lợi của VinaLiving Holdings khi doanh nghiệp lỗ sau thuế khoảng 164,7 tỷ đồng trong năm 2025, đảo chiều mạnh so với khoản lãi hơn 582 tỷ đồng của năm 2024. Tính trong khoảng 18 tháng gần nhất, tổng khoản lỗ sau thuế của doanh nghiệp đã lên tới khoảng 242 tỷ đồng.
Lợi nhuận suy giảm, trong khi nhu cầu vốn tăng
Sự đi xuống của lợi nhuận diễn ra cùng lúc với xu hướng gia tăng quy mô nợ. Tại ngày 30/6/2026, tổng nợ phải trả của VinaLiving Holdings đạt gần 2.165 tỷ đồng, tăng hơn 257 tỷ đồng, tương đương khoảng 13,5% so với mức gần 1.908 tỷ đồng cùng kỳ. Trong đó, dư nợ vay ngân hàng tăng từ khoảng 177,3 tỷ đồng lên hơn 330,1 tỷ đồng, tương đương trên 86%, còn dư nợ trái phiếu tăng từ gần 49,9 tỷ đồng lên khoảng 188,5 tỷ đồng.
Hai lô trái phiếu VLH12501 và VLH12502 được doanh nghiệp phát hành vào tháng 12/2025 với tổng giá trị 190 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm và lãi suất lần lượt 10,5% và 11%/năm. Dư nợ trái phiếu tại cuối tháng 6/2026 ở mức khoảng 188,5 tỷ đồng, đồng thời hệ số dư nợ trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trên vốn chủ sở hữu tăng từ 0,04 lên 0,13 lần.
Trong nửa đầu năm, VinaLiving Holdings đã thanh toán hơn 10,1 tỷ đồng tiền lãi cho hai lô trái phiếu và không phát sinh trường hợp chậm thanh toán gốc hoặc lãi. Tuy nhiên, việc thực hiện đầy đủ nghĩa vụ trái phiếu diễn ra trong bối cảnh tổng nợ phải trả và dư nợ vay ngân hàng cùng tăng, cho thấy quy mô sử dụng vốn vay của doanh nghiệp đang lớn hơn so với kỳ trước.
Ở chiều khác, một số chỉ tiêu thanh khoản có sự cải thiện. Hệ số thanh toán ngắn hạn tăng từ 0,93 lên 1,18 lần, trong khi hệ số thanh toán nhanh tăng từ 0,37 lên 0,60 lần. Vốn chủ sở hữu tại ngày 30/6 cũng đạt khoảng 1.473 tỷ đồng, tăng gần 129 tỷ đồng so với kỳ so sánh, qua đó giúp hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu chỉ tăng từ 1,42 lên 1,47 lần.
Thay đổi cấu trúc sở hữu giữa lúc kết quả kinh doanh biến động
Cùng với những thay đổi trên bảng cân đối kế toán, VinaLiving Holdings cũng trải qua một biến động về cấu trúc sở hữu trong năm 2026. Theo báo cáo quản trị của CTCP Tập đoàn VinaLiving (VES), VinaLiving Holdings là công ty con trong khoảng thời gian từ ngày 30/1 đến ngày 23/6/2026, trước khi chuyển thành công ty liên kết sau một đợt phát hành cổ phần riêng lẻ mà VES không mua thêm cổ phần.
Đến tháng 8/2026, VES tiếp tục trình cổ đông phương án nhận chuyển nhượng thêm cổ phần VinaLiving Holdings từ CTCP Đầu tư VLV và các cổ đông khác.
Ở góc độ tín nhiệm, ngày 23/6/2026, VIS Rating vẫn duy trì xếp hạng tín nhiệm dài hạn của VinaLiving Holdings ở mức BBB+, triển vọng ổn định, nhưng đồng thời chuyển trạng thái xếp hạng sang “Giám sát theo dõi”. Theo VIS Rating, xếp hạng có thể chịu áp lực nếu các dự án sắp triển khai gặp vướng mắc pháp lý, chậm xây dựng hoặc mở bán, qua đó làm suy yếu các chỉ số đòn bẩy và khả năng bao phủ nợ; rủi ro thanh khoản gia tăng ở cấp tập đoàn và/hoặc công ty mẹ cũng là yếu tố cần theo dõi.
VIS Rating đánh giá hồ sơ kinh doanh của VinaLiving Holdings ở mức “Trên trung bình”, khả năng sinh lời và hiệu quả hoạt động ở mức “Mạnh”, trong khi quy mô, đòn bẩy nợ vay và khả năng bao phủ nợ vay được xếp ở mức “Trung bình”. Khả năng bao phủ nợ được đánh giá ở mức “Dưới trung bình”, đồng thời tổ chức xếp hạng dự báo nhu cầu vốn cho các dự án tại Long An và Gia Lai có thể khiến nợ vay tiếp tục tăng trong giai đoạn 2025 - 2026, với tỷ lệ nợ vay trên EBITDA bình quân giai đoạn 2025 - 2027 được dự báo khoảng 5,9 lần.
Hơn 431 tỷ đồng doanh thu chưa thực hiện
Một điểm đáng chú ý khác trên báo cáo tài chính là VinaLiving Holdings ghi nhận hơn 431 tỷ đồng doanh thu chưa thực hiện tại ngày 30/6/2026, gồm khoảng 36 tỷ đồng ngắn hạn và hơn 395 tỷ đồng dài hạn. Đây là những khoản doanh thu đã phát sinh nghĩa vụ hoặc doanh nghiệp đã nhận tiền nhưng chưa đủ điều kiện ghi nhận vào kết quả kinh doanh tại thời điểm lập báo cáo.
VinaLiving Holdings và các đơn vị liên quan đang tham gia phát triển, quản lý nhiều dự án bất động sản cao cấp như Maia Resort Quy Nhơn, The Ocean Villas Quy Nhơn, Nine South Estates, Ixora Hồ Tràm và Hồ Tràm giai đoạn 3. Theo VIS Rating, trong giai đoạn từ năm 2023 đến 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu bình quân từ hoạt động phát triển và quản lý bất động sản của doanh nghiệp đạt khoảng 1.000 tỷ đồng mỗi năm, trong khi biên EBITDA giai đoạn 2023 - 2024 đạt 24 - 38%, chủ yếu được hỗ trợ bởi việc bàn giao dự án Maia Quy Nhơn.
Tuy nhiên, kết quả từ năm 2025 đến nửa đầu năm 2026 cho thấy hiệu quả kinh doanh đã biến động đáng kể so với giai đoạn trước, khi doanh nghiệp chuyển từ mức lãi hơn 582 tỷ đồng năm 2024 sang lỗ khoảng 164,7 tỷ đồng năm 2025 và tiếp tục lỗ gần 76,8 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm nay. Trong cùng thời gian, quy mô nợ phải trả tăng, vay ngân hàng tăng mạnh và dư nợ trái phiếu cũng mở rộng, trong khi cấu trúc sở hữu của doanh nghiệp có sự thay đổi.
Bức tranh tài chính của VinaLiving Holdings vì vậy đang có nhiều biến động ở cả kết quả kinh doanh, nguồn vốn và cấu trúc doanh nghiệp. Việc thanh toán đúng hạn nghĩa vụ trái phiếu và một số chỉ tiêu thanh khoản được cải thiện là những diễn biến tích cực, song doanh nghiệp đồng thời phải đối mặt với khoản lỗ gia tăng, nhu cầu vốn lớn hơn và những yếu tố rủi ro mà VIS Rating đang đưa vào trạng thái “Giám sát theo dõi”.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
