Fed có thể còn một lần tăng lãi suất, thị trường đã phần nào hấp thụ
Cuộc họp kéo dài hai ngày 15 - 16/9 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) khép lại với quyết định nâng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản, đưa mức lãi suất lên 3,75 - 4%. Fed vẫn giữ quan điểm tương đối tích cực về triển vọng tăng trưởng kinh tế và thị trường lao động Mỹ, song rủi ro lạm phát tiếp tục hiện hữu trong bối cảnh giá dầu duy trì ở mức cao.
VNDIRECT nhận định Fed có thể chỉ tăng lãi thêm một lần trong những tháng cuối năm nhằm đối phó với rủi ro lạm phát. Biểu đồ Dot Plot sau cuộc họp cũng cho thấy phần lớn quan chức Fed đồng thuận với việc nâng nhẹ lãi suất rồi duy trì mặt bằng này trong một khoảng thời gian.
Với năm 2027, quan điểm của Fed gần như không thay đổi so với dự báo hồi tháng 6. Cơ quan này tiếp tục kỳ vọng kinh tế tăng trưởng bền vững, thất nghiệp ổn định và lạm phát hạ nhiệt tương đối mạnh. Lãi suất được dự báo đi ngang trong năm 2027 trước khi bắt đầu giảm trở lại vào năm 2028.
Theo kịch bản chiếm ưu thế từ CME được VNDIRECT dẫn lại, Fed có thể giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 10, sau đó tăng vào tháng 12, đưa lãi suất cuối năm lên 4 - 4,25%. Phản ứng của thị trường tài chính sau quyết định lần này tương đối hạn chế. VNDIRECT cho rằng khả năng Fed tăng lãi suất đã được nhà đầu tư dự báo và phản ánh phần nào trước khi cuộc họp diễn ra.
Chỉ số DXY tăng 0,09%, dao động quanh 100 điểm. Tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng trong nước cũng chỉ nhích 0,01%, lên quanh 26.000 đồng/USD. Trên thị trường chứng khoán Mỹ, Dow Jones giảm 1,21% xuống 51.462 điểm, trong khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 0,1 điểm phần trăm lên 5%. Giá vàng tăng 0,78% lên 4.297 USD/ounce nhưng vẫn ở vùng thấp nhất trong vòng một tháng. Dầu Brent và WTI lần lượt đạt 105,6 USD/thùng và 102,2 USD/thùng, tương ứng tăng 0,04% và 0,14%.
Theo VNDIRECT, giá dầu hiện chủ yếu chịu tác động từ xung đột địa chính trị tại Trung Đông, ít chịu ảnh hưởng từ các đợt nâng lãi suất của những ngân hàng trung ương lớn. Rủi ro với thị trường trong trung hạn vì vậy phụ thuộc nhiều hơn vào mức độ thắt chặt thực tế của Fed. Nếu cơ quan này chỉ thực hiện hai đợt tăng lãi suất như định hướng hiện tại, VNDIRECT cho rằng thị trường có thể hấp thụ mà không xuất hiện cú sốc lớn.
Áp lực sẽ tăng nếu Fed chuyển sang lập trường cứng rắn hơn kỳ vọng, thông qua việc tăng lãi suất nhiều lần hơn, nâng quy mô mỗi đợt tăng, đẩy mạnh thắt chặt định lượng hoặc nâng mức lãi suất trung tính dài hạn. Khi đó, thị trường tài chính có thể xuất hiện những nhịp điều chỉnh mạnh hơn do kỳ vọng chính sách phải định giá lại.
Tỷ giá quanh 26.000 đồng/USD, VN-Index được kỳ vọng lên vùng 2.010 điểm
Đối với Việt Nam, VNDIRECT cho rằng tỷ giá và lãi suất liên ngân hàng sẽ không chịu tác động lớn từ quyết định tăng lãi suất của Fed. Tỷ giá USD/VND liên ngân hàng gần đây thậm chí có xu hướng giảm nhẹ dù nhiều tổ chức tài chính hồi đầu năm dự báo tỷ giá tiếp tục đi lên.
Theo nhóm phân tích, nguyên nhân chính nằm ở chênh lệch lãi suất giữa VND và USD đang ở mức cao, qua đó tạo điều kiện để thị trường đón thêm dòng ngoại tệ. Việc Ngân hàng Nhà nước bán kỳ hạn 3 tỷ USD cho các tổ chức tín dụng trong tháng 4 cũng hỗ trợ trạng thái ngoại tệ của hệ thống và tạo thêm niềm tin đối với tỷ giá.
Dù Fed vừa nâng lãi suất và có thể tăng tiếp vào tháng 12, VNDIRECT kỳ vọng USD/VND vẫn duy trì quanh 26.000 đồng trong những tháng cuối năm, thậm chí có dư địa giảm nhẹ nhờ chênh lệch lãi suất, nguồn cung ngoại tệ ổn định và yếu tố mùa vụ cuối năm.
Trên thị trường tiền tệ, thanh khoản hệ thống ngân hàng những ngày gần đây đã dồi dào hơn rõ rệt so với nửa đầu năm. Dòng tiền từ Kho bạc Nhà nước thông qua giải ngân đầu tư công, tiền gửi có kỳ hạn tại các ngân hàng thương mại cùng hoạt động điều tiết của Ngân hàng Nhà nước đang hỗ trợ thanh khoản hệ thống.
Tuy nhiên, áp lực lạm phát tăng lên từ sau tháng 8 khiến dư địa điều hành chính sách tiền tệ thu hẹp. Theo báo cáo, để bảo đảm mục tiêu lạm phát bình quân năm 2026 ở mức 4,5%, CPI bình quân theo tháng trong bốn tháng cuối năm không được vượt 0,24%. Trong khi đó, giá dầu thế giới đã quay trở lại trên 100 USD/thùng.
VNDIRECT kỳ vọng lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn một tuần bình quân có thể dao động quanh 5% trong những tháng cuối năm, thấp hơn đáng kể so với mức 6,5 - 7% trong nửa đầu năm.
Ở kênh tín dụng, Ngân hàng Nhà nước cũng tiếp tục có động thái hỗ trợ dòng vốn cho nền kinh tế. Ngày 16/9, cơ quan này gửi Công văn số 8509 tới các ngân hàng thương mại, cho phép loại phần cho vay tăng thêm đối với nhà hàng, khách sạn, khu du lịch, sinh thái và nghỉ dưỡng khỏi tăng trưởng tín dụng bất động sản năm nay. Trước đó, tín dụng đối với nhà ở xã hội và khu công nghiệp cũng đã được cho phép không tính vào dư nợ bất động sản.
Tính đến ngày 28/8, dư nợ tín dụng toàn hệ thống đạt khoảng 20,5 triệu tỷ đồng, tăng 10,2% so với đầu năm. VNDIRECT đánh giá tốc độ giải ngân đang có dấu hiệu cải thiện và hoàn toàn có thể nước rút về mốc 15% trong những tháng cuối năm.
Với thị trường chứng khoán, diễn biến phục hồi của VN-Index trong phiên 17/9 được VNDIRECT xem là tín hiệu cho thấy thị trường đã gần như phản ánh đợt tăng lãi suất lần này của Fed. Trong kịch bản cơ sở, VNDIRECT kỳ vọng VN-Index duy trì vùng định giá hợp lý 12 - 13 lần P/E. Với giả định lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng 27%, chỉ số cuối năm có thể dao động trong vùng 1.860 - 2.010 điểm.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
