CTCP Thaiholdings (HNX: THD) đang trở thành hiện tượng hiếm gặp trên thị trường chứng khoán. Từ vùng quanh 31.500 đồng/cp đầu tháng 5, cổ phiếu này liên tục tăng trần và có thời điểm vượt 168.000 đồng/cp trong phiên 3/6.
Đà tăng giá giúp vốn hóa doanh nghiệp tăng thêm hàng chục nghìn tỷ đồng chỉ trong vài tuần. Tuy nhiên, nếu nhìn sâu hơn vào thanh khoản và cơ cấu cổ đông, bức tranh lại xuất hiện nhiều điểm đáng chú ý.
351 triệu cổ phiếu lưu hành, nhiều phiên chưa tới 0,1% được giao dịch
Xét về quy mô, có tới 351 triệu cổ phiếu THD của Thaiholdings đang lưu hành trên thị trường. Tuy nhiên, lượng giao dịch cổ phiếu mỗi phiên tương đối thấp so với quy mô hàng trăm triệu đơn vị cổ phiếu đang là điều được giới đầu tư chú ý.
Đặc biệt, trong giai đoạn cổ phiếu tăng nóng từ giữa tháng 5 đến đầu tháng 6, khối lượng khớp lệnh nhiều phiên chỉ dao động từ vài chục nghìn đến vài trăm nghìn đơn vị.
Nếu so với lượng cổ phiếu đang lưu hành, tỷ lệ giao dịch thực tế chỉ chiếm một phần rất nhỏ. Có những phiên, lượng cổ phiếu được sang tay chưa tới 0,1% tổng số cổ phiếu đang tồn tại trên thị trường.
Điều này đồng nghĩa chỉ cần một lượng cổ phiếu tương đối nhỏ được giao dịch cũng đủ kéo vốn hóa doanh nghiệp tăng thêm hàng nghìn tỷ đồng. Trong khi đó, phần lớn lượng cổ phiếu còn lại gần như không xuất hiện trên thị trường.
Trước diễn biến tăng giá mạnh, Thaiholdings đã có văn bản giải trình gửi cơ quan quản lý và HNX. Doanh nghiệp cho biết hoạt động sản xuất kinh doanh vẫn diễn ra bình thường, không phát sinh sự kiện nào ảnh hưởng đáng kể đến giá cổ phiếu và biến động thị giá là kết quả của quan hệ cung cầu trên thị trường.
Tuy nhiên, chính câu chuyện cung cầu này lại đặt ra nhiều câu hỏi. Khi một doanh nghiệp có hàng trăm triệu cổ phiếu lưu hành nhưng lượng giao dịch thực tế ở mức rất thấp, thị trường khó đánh giá chính xác quy mô nguồn cung cổ phiếu đang sẵn sàng giao dịch.
Hơn 1.100 cổ đông nhưng không ghi nhận cổ đông lớn trên 5%
Bên cạnh câu chuyện thanh khoản, cơ cấu cổ đông của Thaiholdings cũng chứa nhiều điểm thú vị đáng quan tâm. Tổng hợp thông tin từ các tài liệu công khai cho thấy doanh nghiệp hiện có khoảng 1.111 cổ đông. Trong đó chỉ có 1 cổ đông tổ chức, còn lại là khoảng 1.110 cổ đông cá nhân nắm giữ phần lớn lượng cổ phần lưu hành.
Đáng chú ý, các tài liệu công khai hiện nay không ghi nhận sự xuất hiện của cổ đông lớn theo quy định của Luật Chứng khoán. Đôngg nghĩa với việc không có cá nhân hoặc tổ chức nào sở hữu từ 5% vốn điều lệ trở lên phải thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin.
Điều này tạo nên một cấu trúc sở hữu khá khác biệt so với nhiều doanh nghiệp niêm yết có quy mô vốn hóa hàng chục nghìn tỷ đồng khác như MWG hay FPT. Với lượng cổ phiếu lưu hành lên tới con số hàng trăm triệu đơn vị, số lượng cổ đông có thể lên tới hàng chục nghìn người.
Đáng chú ý hơn, dù có hơn 1.100 cổ đông nhưng lượng cổ phiếu thực sự được đưa ra giao dịch trong giai đoạn tăng giá mạnh vừa qua lại rất hạn chế. Điều này cho thấy một sự tình cờ khi các cổ đông nhỏ lẻ này cùng đồng loạt tiết chế nguồn cung ngay trong thời điểm thị giá THD nóng nhất trên thị trường.
P/E vượt 540 lần, lợi nhuận chưa theo kịp đà tăng giá
Nếu thanh khoản và cơ cấu cổ đông tạo ra dấu hỏi về nguồn cung cổ phiếu, thì kết quả kinh doanh lại cho thấy một khoảng cách lớn giữa thị giá và khả năng tạo lợi nhuận của doanh nghiệp.
Năm 2025, Thaiholdings ghi nhận doanh thu thuần khoảng 978 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế hơn 100 tỷ đồng. Kết quả này cao hơn năm 2024 nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức hơn 301 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế ghi nhận năm 2022.
Quý 1/2026, doanh nghiệp tiếp tục báo lãi hơn 30 tỷ đồng. Trong khi đó, vốn hóa thị trường đã vượt 60.000 tỷ đồng sau chuỗi tăng giá mạnh của cổ phiếu.
Dữ liệu thị trường cho thấy P/E của THD đã vượt 540 lần, trong khi P/E của VN-Index hiện chỉ quanh 14-15 lần. Khoảng cách này cho thấy mức định giá mà thị trường đang dành cho Thaiholdings cao hơn rất nhiều so với mặt bằng chung.
Sự kết hợp giữa thanh khoản thấp, cơ cấu cổ đông đặc biệt và mức định giá vượt xa thị trường đang khiến THD trở thành một trong những trường hợp đáng chú ý nhất trên sàn chứng khoán hiện nay. Với hơn 351 triệu cổ phiếu lưu hành nhưng lượng giao dịch thực tế chỉ chiếm tỷ lệ rất nhỏ, câu chuyện nguồn cung cổ phiếu và cơ cấu sở hữu có thể sẽ tiếp tục là tâm điểm theo dõi của giới đầu tư trong thời gian tới.
Đóng phiên giao dịch sáng nay 5/6 cổ phiếu THD có giá sàn ở 130.50 VNĐ/cổ phiếu với khối lượng thanh khoản là 36,900 cổ phiếu.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
