Ngân hàng: Áp lực tăng vốn song hành với cơ hội tái cấu trúc sở hữu
Theo báo cáo chuyên đề của Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), một trong những nội dung đáng chú ý nhất của Nghị quyết 79 là định hướng phát triển các ngân hàng thương mại nhà nước theo quy mô khu vực, với mục tiêu có ít nhất 3 ngân hàng lọt Top 100 ngân hàng lớn nhất châu Á về tổng tài sản. Hiện nay, Vietcombank (VCB), VietinBank (CTG) và BIDV (BID) đều đang tiệm cận nhóm này, song để chính thức đạt chuẩn trong vòng 5 năm tới, các ngân hàng cần duy trì tốc độ tăng trưởng tài sản bình quân 13-17%/năm, cao hơn đáng kể so với mức tăng trưởng chung của hệ thống ngân hàng khu vực.
Tốc độ tăng trưởng tài sản cao sẽ tạo áp lực đáng kể lên tỷ lệ CAR của ngân hàng, mở ra triển vọng thúc đẩy quá trình thoái vốn nhà nước, bán vốn cho nhà đầu tư chiến lược của các Ngân hàng trong thời gian tới.
Trong bối cảnh đó, cơ chế mới cho phép giữ lại lợi nhuận sau thuế ở mức cao hơn và sử dụng toàn bộ nguồn thu từ cổ phần hóa, thoái vốn nhà nước trở thành “đòn bẩy” quan trọng, tạo hành lang thuận lợi cho các ngân hàng quốc doanh có thể đẩy nhanh việc tăng vốn tự có từ nguồn lợi nhuận giữ lại, đáp ứng các tiêu chí để duy trì tăng trưởng bền vững. Đồng thời, điều này cũng mở ra triển vọng bán vốn cho nhà đầu tư chiến lược, giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước, yếu tố thường được thị trường đánh giá tích cực về dài hạn.
Đối với nhà đầu tư, nhóm cổ phiếu ngân hàng quốc doanh có thể chưa tạo đột biến trong ngắn hạn, nhưng câu chuyện tăng vốn, cải thiện quản trị và nâng tầm khu vực đang dần hình thành như một chủ đề đầu tư trung - dài hạn rõ nét.
Năng lượng - dầu khí: Đẩy nhanh dự án trọng điểm, mở rộng không gian cho vốn tư nhân
Đối với lĩnh vực năng lượng và dầu khí, Nghị quyết 79 xác định rõ vai trò nòng cốt của các doanh nghiệp nhà nước như EVN và PVN trong việc đầu tư và triển khai các dự án năng lượng chiến lược, bao gồm điện hạt nhân và điện gió ngoài khơi, nhằm bảo đảm an ninh năng lượng quốc gia trong dài hạn.
Một điểm đột phá quan trọng là việc rút ngắn quy trình pháp lý đối với các dự án hạ tầng năng lượng do doanh nghiệp nhà nước thực hiện. Theo đó, các dự án lưới điện nằm trong quy hoạch điện lực được miễn chấp thuận chủ trương đầu tư và kế hoạch sử dụng đất (theo Nghị quyết 253/2025/QH15), đồng thời được trao thẩm quyền điều chỉnh linh hoạt tổng mức đầu tư khi phát sinh thay đổi (Nghị quyết 66/2025). Những cải cách này giúp giảm đáng kể độ trễ triển khai dự án – một điểm nghẽn kéo dài nhiều năm qua của ngành năng lượng.
Song song đó, việc cho phép doanh nghiệp nhà nước đa dạng hóa nguồn vốn đầu tư - từ lợi nhuận giữ lại, nguồn thu cổ phần hóa đến đánh giá lại tài sản đã khấu hao - không chỉ giúp đẩy nhanh tiến độ dự án mà còn mở ra dư địa hợp tác với khu vực tư nhân. Đây là yếu tố then chốt, tạo cơ hội cho các doanh nghiệp niêm yết trong chuỗi giá trị năng lượng, dầu khí, xây lắp và dịch vụ kỹ thuật hưởng lợi gián tiếp từ làn sóng đầu tư hạ tầng quy mô lớn.
Với nhà đầu tư chứng khoán, nhóm cổ phiếu năng lượng - dầu khí gắn với đầu tư công và an ninh năng lượng có thể trở thành trụ đỡ dài hạn, nhất là trong bối cảnh Việt Nam đẩy mạnh chuyển dịch năng lượng và phát triển hạ tầng chiến lược.
Công nghệ: Tăng cầu nội địa, hình thành nguồn vốn dài hạn cho đổi mới sáng tạo
Với ngành công nghệ, Nghị quyết 79 cùng với Luật Công nghiệp số 2025 đang tạo nền tảng chính sách mang tính dài hạn cho sự phát triển của hệ sinh thái công nghiệp số trong nước. Việc thúc đẩy tích hợp dữ liệu, triển khai trí tuệ nhân tạo (AI) trong sản xuất và quản lý, cùng các cơ chế ưu đãi đi kèm, sẽ làm gia tăng nhu cầu đối với sản phẩm và dịch vụ công nghệ “Make in Vietnam”.
Đáng chú ý, mục tiêu nâng chi cho nghiên cứu và phát triển (R&D) lên 2% GDP, trong đó hơn 60% đến từ khu vực xã hội, cùng với cam kết bố trí tối thiểu 3% tổng chi ngân sách hằng năm cho khoa học - công nghệ và chuyển đổi số, cho thấy quyết tâm mạnh mẽ của Nhà nước trong việc tạo “bệ đỡ” tài chính cho đổi mới sáng tạo. Đây là yếu tố then chốt giúp các doanh nghiệp công nghệ niêm yết mở rộng đầu tư R&D, nâng cao năng lực cạnh tranh và từng bước tham gia sâu hơn vào chuỗi giá trị toàn cầu.
Về góc độ đầu tư, nhóm công nghệ tiếp tục được xem là hưởng lợi mang tính cấu trúc, dù biến động ngắn hạn có thể chịu ảnh hưởng bởi chu kỳ kinh tế.
Hàng không: Củng cố năng lực vốn, hưởng lợi từ ưu tiên hạ tầng
Trong lĩnh vực hàng không, Nghị quyết 79 cho phép doanh nghiệp nhà nước giữ lại lợi nhuận để bổ sung vốn điều lệ và tái đầu tư, tạo điều kiện cho ACV và HVN cải thiện năng lực tài chính và chủ động hơn trong tài trợ các dự án lớn như sân bay, đội bay và hạ tầng kỹ thuật.
Đồng thời, định hướng tập trung nguồn lực cho các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia, quy mô lớn và hiện đại, trong đó hạ tầng hàng không là một cấu phần cốt lõi, qua đó hỗ trợ mở rộng năng lực khai thác sân bay và hệ thống quản lý bay.
Việc hiện đại hóa hạ tầng và hệ thống quản lý bay theo định hướng Nghị quyết 79 cũng sẽ giúp nâng cao trình độ công nghệ của toàn ngành, tăng khả năng cạnh tranh và hợp tác quốc tế cho các doanh nghiệp thuộc chuỗi giá trị logistics hàng không trong nước.
Nghị quyết 79 không tạo ra "cú hích" ngắn hạn mang tính bùng nổ cho thị trường, nhưng lại định hình các câu chuyện đầu tư trung và dài hạn xoay quanh ba trục chính: tăng vốn - đẩy nhanh đầu tư - nâng cao hiệu quả doanh nghiệp nhà nước. Tác động sẽ mang tính phân hóa rõ rệt, tùy thuộc vào mức độ gắn kết của từng doanh nghiệp với chính sách và khả năng tận dụng các cơ chế mới.
Trong bối cảnh đó, chiến lược đầu tư phù hợp không nằm ở việc chạy theo sóng ngắn hạn, mà ở việc lựa chọn các doanh nghiệp đầu ngành, có vị thế then chốt trong hệ thống kinh tế, đồng thời hưởng lợi trực tiếp hoặc gián tiếp từ định hướng chính sách dài hạn mà Nghị quyết 79 đang mở ra.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
