CTCP Phát triển Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu (Hodeco - Mã: HDC), vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026. Kết quả cho thấy doanh thu có cải thiện so với cùng kỳ, song lợi nhuận vẫn phụ thuộc đáng kể vào một khoản thu nhập khác không đến trực tiếp từ hoạt động bán bất động sản.
Hoạt động kinh doanh lỗ hơn 45 tỷ đồng, khoản hoàn tiền đất giúp Hodeco thoát lỗ
Quý II/2026, Hodeco ghi nhận hơn 94 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng gần 18% so với cùng kỳ năm trước. Giá vốn chỉ tăng khoảng 10,7%, thấp hơn tốc độ tăng doanh thu, qua đó giúp lợi nhuận gộp cải thiện hơn 63% so với quý II/2025.
Dù vậy, quy mô doanh thu trong quý vẫn tương đối thấp đối với một doanh nghiệp bất động sản đang đặt mục tiêu doanh thu năm gần 2.000 tỷ đồng. So với quý I/2026, doanh thu quý II còn giảm hơn 60%, cho thấy tiến độ bàn giao và ghi nhận doanh thu tại các dự án chưa tạo được sự ổn định giữa các kỳ.
Áp lực lớn hơn đến từ việc doanh thu tài chính không còn khoản đóng góp đột biến như cùng kỳ. Trong quý II/2025, Hodeco từng ghi nhận nguồn thu từ thương vụ chuyển nhượng cổ phần tại Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Giải trí Đại Dương Vũng Tàu, chủ đầu tư dự án khu du lịch Đại Dương, tên thương mại Antares. Khi nguồn thu này suy giảm, trong khi chi phí bán hàng và chi phí quản lý tiếp tục tăng, Hodeco lỗ thuần hơn 45 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh trước thu nhập khác.
Điểm xoay chuyển kết quả nằm ở khoản thu nhập khác gần 118 tỷ đồng, phần lớn đến từ số tiền sử dụng đất doanh nghiệp đã nộp thừa tại dự án Khu nhà ở Hải Đăng, tên thương mại The Light City. Khoản tiền này giúp Hodeco ghi nhận lợi nhuận ròng hơn 43 tỷ đồng trong quý II, giảm khoảng 25% so với cùng kỳ.
Như vậy, lợi nhuận quý II chưa phản ánh sự phục hồi rõ rệt của hoạt động kinh doanh cốt lõi. Nếu không có khoản hoàn tiền sử dụng đất, kết quả trong kỳ có thể đã chuyển sang trạng thái thua lỗ. Đây cũng là điểm cần lưu ý khi đánh giá khả năng duy trì lợi nhuận của Hodeco trong các quý tiếp theo.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, Hodeco đạt hơn 343 tỷ đồng doanh thu thuần và gần 102 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng lần lượt 91% và 42% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, doanh nghiệp mới hoàn thành khoảng 18% kế hoạch doanh thu và 21% mục tiêu lợi nhuận năm. Với kế hoạch năm 2026 gồm 1.959 tỷ đồng doanh thu và 493 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, phần lớn kết quả vẫn phải được tạo ra trong nửa cuối năm.
Gần 3.800 tỷ đồng nằm tại tồn kho và dự án dở dang
Đến cuối tháng 6/2026, tổng tài sản của Hodeco đạt gần 5.745 tỷ đồng, giảm khoảng 6% so với đầu năm. Trong đó, hàng tồn kho ở mức gần 1.466 tỷ đồng, chỉ giảm nhẹ so với cuối năm trước.
Riêng dự án The Light City chiếm hơn 946 tỷ đồng tồn kho, tương đương gần 65% toàn bộ khoản mục này. Quy mô vốn tập trung lớn tại một dự án khiến tốc độ hoàn thiện pháp lý, xây dựng, bán hàng và bàn giao The Light City tiếp tục có ảnh hưởng đáng kể đến doanh thu cũng như dòng tiền của Hodeco.
Bên cạnh hàng tồn kho, chi phí sản xuất kinh doanh dở dang của doanh nghiệp đạt gần 2.324 tỷ đồng. Các khoản lớn tập trung tại dự án Khu nhà ở xã Long Điền với 803 tỷ đồng, Khu đô thị Cỏ Mây với 718 tỷ đồng và Khu đô thị Phước Thắng với 527 tỷ đồng. Cộng lại, tồn kho và chi phí dở dang đạt gần 3.790 tỷ đồng, tương đương khoảng 66% tổng tài sản.
Cơ cấu này cho thấy phần lớn nguồn lực của Hodeco vẫn nằm tại quỹ đất và các dự án đang triển khai, thay vì chuyển hóa thành tiền hoặc doanh thu. Với doanh nghiệp bất động sản, quy mô tồn kho và dở dang lớn không mặc định là tín hiệu tiêu cực, nhưng khả năng thu hồi vốn sẽ phụ thuộc trực tiếp vào tiến độ pháp lý, xây dựng và sức hấp thụ của thị trường.
Hodeco cũng còn khoản phải thu ngắn hạn hơn 44 tỷ đồng từ Công ty TNHH Success Real Estate, liên quan đến thương vụ bán cổ phần tại Đại Dương Vũng Tàu. Trước đó, doanh nghiệp đã thu thêm khoảng 291 tỷ đồng từ giao dịch này trong quý II, góp phần bổ sung dòng tiền và đưa tỷ lệ nợ vay ròng trên vốn chủ sở hữu xuống khoảng 49,3%, thấp hơn mức 51,9% cuối quý I nhưng vẫn cao hơn cuối năm 2025.
Trong khi hoạt động kinh doanh chưa tạo được bước đột phá, cổ phiếu HDC kết phiên ngày 30/7 ở mức 11.600 đồng, tăng 4% trong phiên nhưng vẫn ở vùng thấp nhất trong hơn 5 năm. Thị giá đã giảm khoảng 41% từ đầu năm và mất gần 64% so với vùng đỉnh thiết lập vào tháng 10/2025.
Trước diễn biến này, Chủ tịch HĐQT Đoàn Hữu Thuận cho rằng biến động giá cổ phiếu chủ yếu phản ánh xu hướng điều chỉnh của thị trường chứng khoán và nhóm bất động sản, không làm thay đổi giá trị nội tại của doanh nghiệp. Ông Thuận cũng cho biết phần lớn quỹ đất của Hodeco vẫn được ghi nhận theo giá gốc từ thời điểm cổ phần hóa năm 2001 và chưa được đánh giá lại. Đây là quan điểm từ phía ban lãnh đạo, trong khi khả năng chuyển hóa quỹ đất thành doanh thu và dòng tiền vẫn phụ thuộc vào tiến độ thực tế của từng dự án.
Trong nửa cuối năm, Hodeco dự kiến tập trung bàn giao sản phẩm tại The Light City giai đoạn 1, Khu biệt thự đồi Ngọc Tước 2, Ecotown Phú Mỹ và Biển Đá Vàng, đồng thời hoàn thiện thủ tục pháp lý tại Sea Village 3/2. Doanh nghiệp cũng chuẩn bị mở bán 340 căn nhà ở xã hội Eco Home 1 với giá dự kiến khoảng 19,87 triệu đồng/m2.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
