Công ty CP Điện lực Gelex (Mã: GEE) là một trong những trụ cột sản xuất công nghiệp trong hệ sinh thái Gelex, gắn liền với tên tuổi của đại gia Nguyễn Văn Tuấn. Sau giai đoạn tăng giá mạnh trước đó, cổ phiếu GEE bước sang nửa đầu năm 2026 với diễn biến kém tích cực hơn khi thị giá giảm sâu từ đầu năm.
Mã GEE đã giảm 34% từ đầu năm đến nay, từ vùng giá 137.000 đồng/cổ phiếu xuống quanh vùng giá 90.000 đồng/cổ phiếu (theo thị giá 23/6/2026). Cổ phiếu GEE liên tiếp mất giá bất chấp kết quả kinh doanh Q1/2026 thuận lợi.
Thị giá GEE bị "thổi bay" 34%, biên lợi nhuận gộp thu hẹp
Quý 1/2026, GEE ghi nhận doanh thu thuần đạt 7.097,4 tỷ đồng, tăng 34,4% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng này cho thấy nhu cầu ở mảng thiết bị điện vẫn tích cực, đồng thời phản ánh quy mô hoạt động của doanh nghiệp tiếp tục mở rộng.
Tuy nhiên, giá vốn hàng bán cũng tăng từ 4.448,5 tỷ đồng lên 6.081,7 tỷ đồng. Do giá vốn tăng nhanh hơn doanh thu, biên lợi nhuận gộp của GEE thu hẹp từ khoảng 15,8% xuống còn 14,3%, cho thấy phần lợi nhuận giữ lại trên mỗi đồng doanh thu đang mỏng đi.
Lợi nhuận gộp quý 1/2026 đạt 1.015,6 tỷ đồng, tăng so với mức 832,4 tỷ đồng cùng kỳ. Dù vậy, tốc độ tăng lợi nhuận gộp thấp hơn tốc độ tăng doanh thu, khiến điểm sáng doanh thu chưa phản ánh trọn vẹn sức khỏe lợi nhuận.
Ở phần chi phí, chi phí tài chính tăng từ 78 tỷ đồng lên 162,3 tỷ đồng, tức tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ. Riêng chi phí lãi vay đạt 69,6 tỷ đồng, tăng gần 48%, cho thấy chi phí vốn bắt đầu tạo áp lực rõ hơn khi quy mô vay nợ tăng lên.
Sau khi trừ các chi phí, GEE báo lợi nhuận sau thuế đạt 605,8 tỷ đồng. Tuy nhiên, diễn biến thị giá giảm hơn 34% từ đầu năm cho thấy nhà đầu tư không chỉ nhìn vào con số lợi nhuận, mà còn phản ánh lại kỳ vọng sau giai đoạn cổ phiếu tăng nóng, đặc biệt khi bảng cân đối xuất hiện áp lực nợ và vốn lưu động lớn hơn.
Nợ vay vượt 6.700 tỷ đồng, nợ phải trả tăng thêm hơn 2.600 tỷ đồng
Tại ngày 31/3/2026, tổng tài sản của GEE đạt 18.618,4 tỷ đồng, tăng 14,2% so với đầu năm. Trong đó, tài sản ngắn hạn chiếm phần lớn với 14.578,9 tỷ đồng, tăng hơn 2.356 tỷ đồng chỉ sau 3 tháng.
Các khoản phải thu ngắn hạn tăng mạnh từ 1.718,9 tỷ đồng lên 2.996,1 tỷ đồng. Trong đó, phải thu ngắn hạn của khách hàng đạt 1.821,6 tỷ đồng, còn trả trước cho người bán ngắn hạn tăng từ 450,9 tỷ đồng lên 1.214,1 tỷ đồng, cho thấy một phần vốn đang bị giữ trong chu kỳ kinh doanh.
Hàng tồn kho của GEE gần như đi ngang ở mức 5.608,6 tỷ đồng, tiếp tục là khoản mục lớn trong tài sản ngắn hạn. Với doanh nghiệp sản xuất thiết bị điện, tồn kho lớn có thể phục vụ đơn hàng và chu kỳ sản xuất, nhưng vẫn là biến số ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ quay vòng vốn.
Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả của GEE tăng từ 7.904,5 tỷ đồng lên 10.578,1 tỷ đồng, tương ứng tăng thêm hơn 2.673 tỷ đồng so với đầu năm. Nợ ngắn hạn chiếm phần lớn, đạt 9.476,6 tỷ đồng, cho thấy áp lực thanh toán ngắn hạn đang tăng nhanh.
Riêng vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn đạt 5.720,2 tỷ đồng, trong khi vay và nợ thuê tài chính dài hạn đạt gần 997,9 tỷ đồng. Như vậy, tổng nợ vay tài chính của GEE vào cuối quý 1/2026 đạt khoảng 6.718,1 tỷ đồng, tương đương hơn 83% vốn chủ sở hữu. Nếu doanh thu tiếp tục tăng và các khoản phải thu, tồn kho quay vòng tốt, áp lực này có thể được hấp thụ dần; ngược lại, chi phí lãi vay và nhu cầu vốn lưu động sẽ tiếp tục là biến số lớn đối với kết quả các quý sau.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
