Theo báo cáo mới công bố của MBS Research, sản lượng điện toàn quốc trong 5 tháng đầu năm 2026 tăng khoảng 9% so với cùng kỳ, sát với kịch bản vận hành của Công ty TNHH MTV Vận hành hệ thống điện và thị trường điện quốc gia (NSMO) là 8,5%. Riêng trong tháng 4 và tháng 5, nhu cầu tiêu thụ điện tăng khoảng 12% nhờ các đợt nắng nóng đầu mùa, đặc biệt tại khu vực miền Bắc.
MBS cho rằng xu hướng tiêu thụ điện cao sẽ tiếp tục duy trì trong các tháng cao điểm mùa hè của quý II và quý III, tạo nền tảng tích cực cho hoạt động của các doanh nghiệp phát điện.
Nhiệt điện hưởng lợi khi được huy động ở mức cao; thủy điện giảm nhẹ; năng lượng tái tạo duy trì ổn định
Theo MBS, trong bối cảnh nhu cầu điện tăng mạnh, nhiệt điện tiếp tục là nguồn phát được ưu tiên huy động. Đối với nhóm điện than, sản lượng huy động tăng nhẹ do các nhà máy đã được vận hành gần tối đa từ năm trước. Động lực tăng trưởng lợi nhuận trong quý II chủ yếu đến từ việc biên lợi nhuận gộp được cải thiện khi giá điện trên thị trường cạnh tranh phục hồi khoảng 13% so với cùng kỳ. Nhiều thời điểm trong quý II, giá biên thị trường điện (SMP) đã chạm mức trần khoảng 1.730 đồng/kWh, tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà máy bán điện với mức giá cao hơn.
Trong khi đó, giá than tăng nhẹ trong tháng 4 và tháng 5 nhưng bắt đầu giảm trở lại từ tháng 6, góp phần duy trì khả năng cải thiện lợi nhuận của các doanh nghiệp nhiệt điện.
Đối với điện khí, sản lượng huy động được MBS ước tính tăng khoảng 24% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ sự tham gia của hai nhà máy Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4. Các nhà máy điện khí tiếp tục được giao sản lượng hợp đồng (Qc) ở mức cao trong nửa đầu năm.
Tuy nhiên, MBS lưu ý biên lợi nhuận gộp của nhóm điện khí trong quý II có thể thấp hơn quý I do khoản bù doanh thu Qc giảm khi các nhà máy được huy động bám sát sản lượng hợp đồng trong giai đoạn cao điểm nắng nóng.
Đối với thủy điện, MBS dự báo sản lượng huy động quý II giảm khoảng 4% so với cùng kỳ khi lượng mưa tại nhiều khu vực chỉ ở mức trung bình nhiều năm. Mặc dù hiện tượng El Nino đã bắt đầu xuất hiện, tác động trong quý II chưa quá rõ nét do đây vốn là giai đoạn thấp điểm của nhiều nhà máy thủy điện tại khu vực miền Trung và miền Nam. Dù vậy, MBS dự báo cường độ El Nino sẽ gia tăng trong nửa cuối năm, khiến lượng mưa giảm đáng kể.
Ở chiều tích cực, giá bán điện được kỳ vọng cải thiện nhờ giá thị trường điện tăng, qua đó giúp các doanh nghiệp sở hữu danh mục thủy điện lớn như REE, HDG và PC1 chưa chịu ảnh hưởng đáng kể.
Trong khi đó, huy động điện năng lượng tái tạo tiếp tục duy trì ổn định và tình trạng cắt giảm công suất không còn đáng kể.
MBS cũng cho biết trong tháng 6/2026, Chính phủ đã ban hành Nghị định 243 sửa đổi các quy định về cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA) và phát triển điện năng lượng tái tạo. Các điểm mới gồm mở rộng đối tượng tham gia DPPA, cho phép hai bên tự thỏa thuận giá bán điện và nâng tỷ lệ điện mặt trời mái nhà được phép bán lên lưới từ 20% lên tối đa 50% sản lượng dư thừa. Theo MBS, đây là tín hiệu cho thấy định hướng tiếp tục thúc đẩy đầu tư vào năng lượng tái tạo.
Lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục phân hóa
MBS dự báo kết quả kinh doanh quý II của các doanh nghiệp điện sẽ có sự phân hóa tùy theo loại hình phát điện và các yếu tố bất thường.
Ở nhóm tăng trưởng tích cực, Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) được dự báo đạt khoảng 3.002 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 399% so với cùng kỳ. Theo MBS, hoạt động kinh doanh cốt lõi tiếp tục được cải thiện nhờ sự đóng góp của Nhơn Trạch 3 và 4, cùng với việc các nhà máy Vũng Áng 1, Nhơn Trạch 1 và Nhơn Trạch 2 được huy động tích cực. Ngoài ra, khoản chênh lệch tỷ giá khoảng 1.600 tỷ đồng của Nhà máy Vũng Áng 1 có khả năng được ghi nhận trong quý II, tạo động lực chính cho mức tăng trưởng lợi nhuận.
Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) cũng được dự báo ghi nhận 225 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 18% nhờ biên lợi nhuận cải thiện khi giá bán điện trên thị trường điện cạnh tranh tăng, trong khi sản lượng vẫn được huy động ở mức cao.
Đối với REE, MBS dự báo lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 636 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ. Mảng điện tiếp tục tăng trưởng nhờ đóng góp của các nhà máy điện gió và một số thủy điện nhỏ mới, trong khi hoạt động nước và cho thuê văn phòng duy trì ổn định.
Hà Đô (HDG) được dự báo đạt 105 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, phục hồi mạnh so với khoản lỗ cùng kỳ năm trước. Theo MBS, mức tăng này chủ yếu đến từ việc áp lực tỷ giá giảm đáng kể, trong khi quý II/2025 doanh nghiệp ghi nhận khoản lỗ tỷ giá lớn.
Ở chiều ngược lại, Nhơn Trạch 2 (NT2) được dự báo đạt 230 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 29% so với cùng kỳ. MBS cho biết nguyên nhân chủ yếu là nền lợi nhuận quý II năm ngoái ở mức cao nhờ khoản bù doanh thu Qc lớn, trong khi năm nay nhà máy chủ yếu vận hành theo đúng sản lượng hợp đồng được giao.
Tương tự, Gia Lai Electricity (GEG) được dự báo ghi nhận 62 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 63% do cùng kỳ năm trước doanh nghiệp có khoản lợi nhuận bất thường hơn 100 tỷ đồng từ thoái vốn tại Thủy điện Trường Phú. Trong quý II năm nay, doanh thu dự kiến chỉ tăng nhẹ nhờ Nhà máy điện mặt trời Đức Huệ 2 bắt đầu vận hành từ tháng 5.
Theo đánh giá của MBS, với nhu cầu điện tiếp tục tăng mạnh trong mùa nắng nóng, nhiệt điện vẫn sẽ là nhóm được hưởng lợi lớn nhất trong ngắn hạn nhờ sản lượng huy động cao và giá thị trường điện cải thiện. Trong khi đó, các doanh nghiệp thủy điện và năng lượng tái tạo vẫn duy trì hoạt động ổn định, dù kết quả kinh doanh sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào điều kiện thủy văn và các yếu tố nền so sánh của từng doanh nghiệp.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
