Giải thích về những biến động có phần “ngược chiều trực giác” của thị trường vàng, ông Shaokai Fan, Giám đốc khu vực châu Á - Thái Bình Dương kiêm phụ trách mảng Ngân hàng Trung ương toàn cầu của Hội đồng Vàng Thế giới, cho rằng trọng tâm chi phối thị trường đã dịch chuyển rõ rệt sang kỳ vọng lãi suất. Đây là yếu tố đang có sức nặng lớn hơn nhiều so với các dự báo trước đây.
Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ duy trì chính sách lãi suất cao trong thời gian dài hơn dự kiến, đồng USD được củng cố đáng kể, kéo theo lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng mạnh. Khi các tài sản sinh lãi trở nên hấp dẫn hơn, vàng lập tức chịu áp lực cạnh tranh, bởi bản chất không tạo ra dòng tiền.
Áp lực này còn bị khuếch đại bởi những rủi ro từ thị trường năng lượng, đặc biệt là căng thẳng liên quan đến Iran khiến lạm phát có nguy cơ kéo dài. Điều đó làm giảm khả năng Fed sớm nới lỏng chính sách. Trong hoàn cảnh này, dòng vốn có xu hướng ưu tiên các tài sản định giá bằng USD, khiến vai trò trú ẩn của vàng suy yếu trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, theo WGC, các nhịp giảm sâu không phản ánh sự suy yếu mang tính cấu trúc. Đây chủ yếu là phản ứng mang tính chu kỳ của thị trường. Khi biến động mạnh xảy ra, nhà đầu tư thường buộc phải bán vàng để bổ sung ký quỹ hoặc đáp ứng nhu cầu thanh khoản. Nhưng chính điều đó cũng khiến vàng trở thành một trong những tài sản phục hồi nhanh nhất sau khi áp lực qua đi.
Dữ liệu thực tế cho thấy niềm tin dài hạn vẫn được duy trì. Tính đến tháng 2/2026, các quỹ ETF vàng toàn cầu đã ghi nhận 9 tháng liên tiếp hút ròng, đưa tổng tài sản quản lý lên mức kỷ lục 701 tỷ USD.
Dòng tiền cũng đang phân hóa rõ theo khu vực. Bắc Mỹ tiếp tục dẫn đầu nhu cầu trú ẩn trong bối cảnh bất ổn thương mại kéo dài. Ngược lại, châu Âu là khu vực duy nhất ghi nhận dòng vốn rút ròng, nhưng xu hướng này được đánh giá là mang tính tạm thời.
Tại châu Á, nhu cầu đầu tư duy trì sự ổn định đáng chú ý. Singapore ghi nhận mức đầu tư vàng cao kỷ lục trong năm 2025. Tại Nhật Bản, các quỹ ETF vàng liên tục hút vốn nhờ đồng Yên suy yếu và giá vàng tính theo nội tệ tăng.
Trên quy mô toàn cầu, năm 2025 đánh dấu một cột mốc khi tổng nhu cầu vàng lần đầu vượt 5.000 tấn. Động lực chính đến từ khối ETF và nhà đầu tư cá nhân. Các ngân hàng trung ương tiếp tục đóng vai trò tích cực khi tận dụng các nhịp điều chỉnh để gia tăng dự trữ, đặc biệt trong quý IV/2025.
Ở thị trường Việt Nam, diễn biến giá vàng nhìn chung đồng pha với thế giới nhưng vẫn tồn tại đặc thù riêng. Giá vàng miếng SJC biến động mạnh theo thông tin địa chính trị, đặc biệt là tiến trình đàm phán giữa Mỹ và Iran.
Trong các phiên cuối tuần trước và đầu tuần mới quanh ngày 23/3, giá vàng thế giới giảm sâu, có thời điểm mất 200 đến 300 USD mỗi ounce trong thời gian ngắn. So với đỉnh khoảng 5.600 USD mỗi ounce vào cuối tháng 1, giá đã giảm về khoảng 4.130 USD mỗi ounce, tương đương mức giảm gần 1.500 USD mỗi ounce.
Trong nước, vàng SJC từ vùng trên 190 triệu đồng mỗi lượng đã giảm xuống 162 triệu đồng mỗi lượng vào ngày 23/3, sau đó phục hồi lên khoảng 173,5 triệu đồng mỗi lượng vào ngày 25/3. Dù vậy, chênh lệch giữa giá trong nước và thế giới vẫn duy trì quanh mức 30 triệu đồng mỗi lượng, phản ánh sự méo mó kéo dài của thị trường nội địa.
Nhìn về phía trước, WGC cho rằng nhu cầu đầu tư vàng vẫn có cơ sở duy trì ở mức cao trong bối cảnh địa chính trị phức tạp và tăng trưởng kinh tế toàn cầu chưa thực sự bứt phá. Tuy nhiên, diễn biến của vàng sẽ tiếp tục phụ thuộc chặt chẽ vào lộ trình lãi suất của Mỹ, sức mạnh của đồng USD và chiến lược tích trữ của các ngân hàng trung ương.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
