Vàng chịu cú sốc từ kỳ vọng lãi suất
Giá vàng thế giới giảm mạnh trong phiên giao dịch 28/8, sau khi những tín hiệu mới từ Fed khiến nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng về chính sách tiền tệ Mỹ. Ghi nhận lúc 9h45 ngày 29/8, giá vàng thế giới ở quanh 4.454,08 USD/ounce, giảm 146,44 USD/ounce so với một ngày trước.
Trong phiên 28/8, vàng có thời điểm giao dịch quanh vùng 4.580-4.620 USD/ounce nhưng không duy trì được đà hồi phục. Lực bán sau đó gia tăng, kéo giá xuyên thủng mốc 4.500 USD/ounce và có lúc lùi về vùng 4.470-4.480 USD/ounce.
Đây là diễn biến đáng chú ý sau khi vàng vừa trải qua chuỗi tăng mạnh. Trong tuần, giá vàng từng lên khoảng 4.696 USD/ounce, mức cao nhất trong khoảng 3 tháng. Trước đó, từ ngày 21 đến 24/8, giá vàng Comex tăng gần 275 USD/ounce trong 4 phiên liên tiếp, tương đương 6,29%. Việc giá tăng nhanh trong thời gian ngắn cũng tạo điều kiện cho hoạt động chốt lời khi xuất hiện thông tin bất lợi.
Tuy nhiên, yếu tố quan trọng nhất đứng sau phiên bán tháo là sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ Mỹ. Tại hội nghị thường niên ở Jackson Hole, thông điệp của Fed tập trung nhiều hơn vào rủi ro lạm phát. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), thước đo lạm phát được Fed đặc biệt quan tâm, tăng 3,7% trong 12 tháng tính đến tháng 7, trong khi PCE lõi tăng 3,3%. Các mức này vẫn cao hơn đáng kể mục tiêu lạm phát 2% của Fed.
Đáng chú ý, nếu tính theo tốc độ của 6 tháng gần nhất và quy đổi theo năm, PCE tăng khoảng 4,1%. Điều này cho thấy áp lực giá chưa hoàn toàn được kiểm soát, khiến khả năng Fed sớm chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng trở nên kém chắc chắn hơn.
Ngay sau những tín hiệu mới từ Fed, xác suất thị trường dự báo Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 tăng từ khoảng 36% lên gần 60%. Trong khi đó, khả năng cắt giảm lãi suất gần như bị loại khỏi kỳ vọng ngắn hạn.
Sự thay đổi này nhanh chóng tác động đến các thị trường tài chính. Đồng USD mạnh lên, trong khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng khoảng 9 điểm cơ bản. Đây đều là những yếu tố gây bất lợi cho vàng.
Vàng không tạo ra dòng tiền hay lãi suất. Vì vậy, khi lợi suất của các tài sản bằng USD tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng tăng theo. Đồng USD mạnh hơn đồng thời khiến vàng trở nên đắt hơn đối với người mua sử dụng các đồng tiền khác.
Bên cạnh đó, số liệu thị trường lao động Mỹ vẫn cho thấy sức chống chịu tương đối tốt. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần kết thúc ngày 22/8 giảm 4.000 đơn, xuống 203.000 đơn, thấp hơn mức dự báo 208.000 đơn. Điều này tiếp tục khiến thị trường thận trọng hơn với khả năng Fed sớm nới lỏng chính sách.
Áp lực điều chỉnh chưa dễ kết thúc
Sau cú giảm mạnh, câu hỏi được thị trường quan tâm là liệu vàng đã tạo đáy ngắn hạn hay còn dư địa điều chỉnh. Ở góc độ kỹ thuật, vùng 4.520 USD/ounce đang được xem là khu vực hỗ trợ đáng chú ý. Trong khi đó, vùng 4.700-4.769 USD/ounce có thể trở thành vùng kháng cự nếu giá phục hồi.
Điều này đồng nghĩa diễn biến trong những phiên tới sẽ có ý nghĩa quan trọng. Nếu vàng giữ được vùng hỗ trợ và từng bước lấy lại mốc 4.600-4.700 USD/ounce, áp lực giảm có thể tạm thời suy yếu. Ngược lại, nếu vùng hỗ trợ bị xuyên thủng, thị trường có thể tiếp tục chịu áp lực bán sau nhịp tăng nóng trước đó.
Ở thời điểm hiện tại, yếu tố quyết định vẫn là kỳ vọng lãi suất Mỹ. Ngay cả trong trường hợp Fed giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 9, điều này chưa chắc tạo ra một tín hiệu tích cực rõ ràng cho vàng. Fed có thể duy trì mặt bằng lãi suất hiện tại nhưng vẫn phát tín hiệu sẵn sàng thắt chặt hơn trong các cuộc họp tiếp theo nếu lạm phát không hạ nhiệt.
Vì vậy, thị trường sẽ đặc biệt chú ý đến các dự báo lãi suất của các thành viên Fed cũng như những dữ liệu kinh tế mới được công bố trong thời gian tới.
Trong số đó, báo cáo việc làm Mỹ dự kiến công bố ngày 4/9 được xem là dữ liệu quan trọng tiếp theo. Nếu thị trường lao động tiếp tục duy trì sức mạnh trong khi lạm phát ở mức cao, khả năng Fed duy trì chính sách tiền tệ thận trọng có thể tiếp tục gây sức ép lên vàng. Ngược lại, nếu các chỉ số việc làm suy yếu đáng kể, kỳ vọng về khả năng nới lỏng chính sách có thể quay trở lại và tạo lực hỗ trợ cho kim loại quý.
Do đó, nhịp giảm hiện tại có thể chưa kết thúc hoàn toàn, đặc biệt khi vàng vừa trải qua một giai đoạn tăng rất nhanh. Tuy nhiên, mức độ và thời gian điều chỉnh sẽ phụ thuộc lớn vào diễn biến của USD, lợi suất trái phiếu Mỹ và các dữ liệu kinh tế sắp tới.
Dù giảm mạnh trong phiên 28/8, giá vàng vẫn đang cao hơn khoảng 29% so với cùng kỳ năm trước và tăng khoảng 9,5% trong một tháng theo dữ liệu thị trường được cung cấp. Điều này cho thấy nhịp giảm hiện tại diễn ra sau một giai đoạn tăng đáng kể, thay vì xuất hiện trong một xu hướng giảm kéo dài.
Nếu so với mức đỉnh lịch sử khoảng 5.318 USD/ounce được ghi nhận vào tháng 1/2026, giá vàng hiện thấp hơn khoảng 700 USD/ounce, tương đương hơn 13%.
Ở góc độ dài hạn, thị trường vàng vẫn có một số lực đỡ đáng kể. Hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương tiếp tục cho thấy kim loại quý giữ vai trò quan trọng trong cơ cấu dự trữ của nhiều quốc gia. Nhu cầu đa dạng hóa tài sản dự trữ, trong đó có xu hướng giảm phụ thuộc tương đối vào trái phiếu Chính phủ Mỹ, là một trong những yếu tố hỗ trợ vàng.
Ngoài ra, bất ổn địa chính trị, những lo ngại liên quan đến thâm hụt tài khóa và nợ công của Mỹ, cùng nhu cầu tìm kiếm tài sản phòng vệ trước các biến động kinh tế - tài chính toàn cầu vẫn có thể tạo lực đỡ cho kim loại quý.
Vì vậy, nhịp giảm mạnh hiện nay chưa đủ để khẳng định xu hướng dài hạn của vàng đã đảo chiều. Thay vào đó, thị trường có thể đang bước vào giai đoạn điều chỉnh sau một chu kỳ tăng nóng, trong bối cảnh nhà đầu tư phải đánh giá lại tốc độ nới lỏng tiền tệ của Mỹ.
Vàng trong nước đối mặt thêm rủi ro chênh lệch giá
Diễn biến của vàng thế giới nhanh chóng truyền dẫn sang thị trường trong nước. Giá vàng miếng SJC và vàng nhẫn 9999 cũng đồng loạt điều chỉnh sau khi vàng quốc tế giảm mạnh. Theo mặt bằng giá được ghi nhận, vàng trong nước hiện xoay quanh 146,7-151,7 triệu đồng/lượng. Trong khi đó, khoảng 6 tháng trước, giá từng được giao dịch ở vùng 181-184 triệu đồng/lượng.
Nếu lấy vùng giá 181-184 triệu đồng/lượng làm mốc tham chiếu, giá vàng trong nước hiện thấp hơn khoảng 31-37 triệu đồng/lượng, tương đương mức giảm khoảng 17-20%.
Tuy nhiên, mức giảm thực tế của nhà đầu tư mua vàng còn phụ thuộc vào chênh lệch giữa giá mua và giá bán. Hiện khoảng cách này được duy trì ở mức khoảng 3-4 triệu đồng/lượng. Với mức chênh lệch lớn, nhà đầu tư có thể chịu khoản lỗ đáng kể ngay sau khi mua, ngay cả khi giá vàng thế giới chỉ điều chỉnh trong thời gian ngắn.
Trong bối cảnh thị trường quốc tế đang biến động mạnh và kỳ vọng lãi suất của Fed chưa rõ ràng, việc mua đuổi theo những phiên tăng nóng tiềm ẩn rủi ro cao. Đối với nhà đầu tư trong nước, ngoài việc theo dõi giá vàng thế giới, USD và chính sách tiền tệ Mỹ, chênh lệch mua - bán cũng là yếu tố cần được tính đến khi đánh giá hiệu quả đầu tư.
Trong ngắn hạn, triển vọng vàng vẫn nghiêng về trạng thái biến động mạnh. Thị trường sẽ phải cân bằng giữa hai nhóm yếu tố: một bên là áp lực từ lãi suất, USD và lợi suất trái phiếu Mỹ; bên còn lại là nhu cầu trú ẩn, hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương và những rủi ro tài khóa, địa chính trị. Những dữ liệu về lạm phát và việc làm Mỹ trong các tuần tới sẽ quyết định liệu vàng có thể ổn định trở lại hay tiếp tục chịu áp lực giảm.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
