Sau năm lập đỉnh, kinh tế bước vào chu kỳ phân lớp
Năm 2025 khép lại với sự tăng trưởng mạnh của nhiều kênh đầu tư như vàng, bạc và thị trường chứng khoán cùng xác lập những đỉnh cao mới, trong khi bất động sản và trái phiếu dần hồi phục sau giai đoạn trầm lắng. Bước sang năm 2026, câu hỏi lớn nhất với giới đầu tư không còn là “đầu tư vào đâu”, mà là đầu tư như thế nào trong một bối cảnh kinh tế nhiều lớp vận động lệch pha.
Theo ông Ngô Thành Huấn, CEO Công ty FIDT, nền kinh tế đang bước vào một chu kỳ hiếm gặp, khi các pha tăng trưởng không còn đồng bộ như trước. Có lĩnh vực đã qua đỉnh, có lĩnh vực mới manh nha phục hồi, và cũng có mảng tiếp tục chịu sức ép kéo dài. Sự phân lớp này khiến thị trường trở nên khó đoán hơn, đồng thời đòi hỏi nhà đầu tư phải thay đổi cách tiếp cận.
Biến số chi phối mạnh nhất trong năm 2026 được các chuyên gia đồng thuận là lãi suất. Ông Trần Ngọc Báu, Tổng Giám đốc WiGroup, cho rằng thị trường đang bước vào một chu kỳ ngược, khi lãi suất tăng đồng thời trên thị trường huy động và thị trường liên ngân hàng. Nguyên nhân cốt lõi đến từ thực tế tín dụng tăng nhanh trong thời gian dài, vượt xa tốc độ huy động vốn, khiến thanh khoản hệ thống ngân hàng bắt đầu chịu áp lực.
Ở góc nhìn thận trọng hơn, ông Lê Chí Phúc, Tổng Giám đốc SGI, cảnh báo tỷ lệ tín dụng trên GDP của Việt Nam có thể tiến sát ngưỡng 140 đến 145 phần trăm, trong khi tỷ lệ dư nợ cho vay trên huy động đã lên mức rất cao. Theo ông, dư địa của thời kỳ tiền rẻ gần như đã cạn. Năm 2026 sẽ là giai đoạn thị trường buộc phải tái cân bằng để lành mạnh hóa hệ thống tài chính, trong đó lãi suất trở thành tâm điểm.
Trong bối cảnh kinh tế được mô tả bằng hai chữ biến động, ông Nguyễn Minh Tuấn, CEO AFA Capital, khuyến nghị nhà đầu tư cần ưu tiên chiến lược phòng thủ. Tiền gửi tiết kiệm và vàng đóng vai trò như lớp đệm an toàn trước các cú sốc vĩ mô. Tuy nhiên, phòng thủ không có nghĩa là đứng ngoài thị trường. Cơ hội vẫn hiện hữu, nhưng chỉ dành cho những nhà đầu tư kiên nhẫn và có kỷ luật.
Chứng khoán và bất động sản trong chu kỳ mới, dòng tiền chọn lọc hơn
Bước sang năm 2026, thị trường chứng khoán được kỳ vọng tiếp cận giai đoạn nâng hạng và đồng hành cùng mục tiêu tăng trưởng GDP cao. Tuy nhiên, theo ông Nguyễn Tuấn Anh, dòng tiền sẽ không còn lan tỏa đồng đều. Chi phí vốn tăng lên sẽ nhanh chóng sàng lọc thị trường, loại bỏ những doanh nghiệp yếu kém và làm rõ sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu.
Trong bối cảnh đó, giới phân tích cho rằng dòng tiền nhiều khả năng tập trung vào bốn nhóm ngành chủ đạo. Đầu tiên là đầu tư công, được xem là động lực then chốt thúc đẩy tăng trưởng khi các dự án hạ tầng giao thông và năng lượng quy mô lớn bước vào giai đoạn triển khai mạnh trong giai đoạn 2026 đến 2030.
Thứ hai là nhóm ngân hàng, dù chịu áp lực biên lợi nhuận trong ngắn hạn nhưng vẫn giữ vai trò kênh dẫn vốn trung tâm của nền kinh tế. Một số dự báo cho rằng biên lãi ròng có thể tạo đáy vào nửa cuối năm 2026, mở ra dư địa phục hồi cho nhóm cổ phiếu này.
Bên cạnh đó, tiêu dùng và bán lẻ được kỳ vọng hưởng lợi từ sự phục hồi của sức mua nội địa, dù tốc độ tăng trưởng không còn bùng nổ như các chu kỳ trước. Nhóm dầu khí và năng lượng tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ quan trọng cho phát triển hạ tầng và sản xuất công nghiệp.
Đối với bất động sản, năm 2026 được nhiều chuyên gia mô tả là giai đoạn sôi động trong sự thận trọng. Ông David Jackson, Tổng Giám đốc Avison Young Việt Nam, cho rằng thị trường đang bước vào quá trình tái định giá. Dòng tiền có xu hướng rời các đô thị lớn, nơi giá căn hộ đã bị đẩy lên quá cao và nguồn cung chủ yếu thuộc phân khúc cao cấp, để tìm đến các đô thị vệ tinh và khu vực hưởng lợi từ hạ tầng liên vùng.
Theo bà Phạm Thị Miền, năm 2026 sẽ là thời điểm các sản phẩm bất động sản có pháp lý rõ ràng, giá trị sử dụng thực và đáp ứng tiêu chuẩn phát triển bền vững chiếm ưu thế. Nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý đến tiến độ hạ tầng thực tế, thay vì chạy theo những thông tin quy hoạch chưa được kiểm chứng.
Tổng thể, chiến lược đầu tư năm 2026 được khuyến nghị theo hướng đa lớp. Nhà đầu tư cần duy trì tài sản phòng thủ như vàng và tiền gửi, kiên định với cổ phiếu giá trị, thận trọng với bất động sản và từng bước tiếp cận các lớp tài sản mới. Trong một năm của biến động và sàng lọc, kỷ luật đầu tư và khả năng đọc vị vĩ mô sẽ là yếu tố quyết định thành công dài hạn.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
