Doanh thu tăng 16%, lợi nhuận sau thuế giảm 81%
Trong Quý 1/2026, Văn Phú Invest ghi nhận doanh thu thuần đat hơn 287 tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ. Giá vốn tăng chậm hơn so với doanh thu, giúp lợi nhuận gộp đạt 83 tỷ đồng, tăng 44%.
Tuy nhiên, điểm sáng ở doanh thu không đủ bù cho sự hụt hơi của các nguồn thu từng nâng đỡ lợi nhuận. Doanh thu tài chính trong kỳ chỉ còn hơn 22 tỷ đồng, giảm 84% so với cùng kỳ. Phần lãi trong công ty liên doanh, liên kết cũng giảm mạnh từ hơn 17,5 tỷ đồng xuống còn hơn 1 tỷ đồng. Hụt thu từ các nguồn ngoài hoạt động kinh doanh đã tác động tiêu cực đáng kể tới lợi nhuận doanh nghiệp ngay trong những tháng đầu năm.
Ở chiều ngược lại, các chi phí không giảm, thậm chí một số còn tăng chóng mặt. Trong đó, chi phí tài chính tăng lên gần 24,7 tỷ đồng, chi phí lãi vay chiếm hơn 24,4 tỷ đồng. Chi phí bán hàng tăng lên gần 10 tỷ đồng, còn chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 40% lên gần 37,6 tỷ đồng.
Kết quả là lợi nhuận sau thuế của VPI chỉ còn hơn 26,5 tỷ đồng, giảm 81%. Với mục tiêu lợi nhuận sau thuế 720 tỷ đồng cho cả năm 2026, doanh nghiệp mới hoàn thành chưa tới 4% kế hoạch sau quý đầu năm.
Lợi nhuận giảm sâu mới chỉ phản ánh phần nổi của báo cáo quý. Sức ép lớn hơn nằm ở dòng tiền, khi lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của VPI âm hơn 1.095 tỷ đồng. Cùng kỳ năm trước công ty vẫn dương dòng tiền gần 141 tỷ đồng.
Dòng tiền kinh doanh bị kéo lùi chủ yếu do phải chi lượng tiền lớn cho hàng tồn kho, tăng hơn 786 tỷ đồng trong kỳ. Doanh nghiệp cũng chi hơn 131 tỷ đồng trả lãi vay và hơn 92 tỷ đồng nộp thuế thu nhập doanh nghiệp. Điều này càng cho thấy sức ép từ hàng tồn kho, áp lực trả lãi vay và thuế tới dòng tiền hiện tại của Văn Phú.
Chênh lệch giữa lợi nhuận sau thuế hơn 26 tỷ đồng và dòng tiền kinh doanh âm hơn 1.000 tỷ đồng cho thấy lợi nhuận kế toán quá thấp trong khi công ty phải chi quá nhiều cho các dự án. Đặc biệt trong đó lượng tồn kho liên tục leo thang, chưa chuyển hóa thành doanh thu càng là một vấn đề nan giải. Hệ quả, tiền và tương đương tiền cuối quý chỉ còn hơn 143 tỷ đồng, giảm 80% so với đầu năm.
Để tìm kiếm dòng tiền bù đắp cho hoạt động kinh doanh, Văn Phú đang phải tăng cường vay nợ. Cơ cấu nguồn vốn tại cuối Quý 1/2026 cho thấy nợ phải trả chiếm 9.875 tỷ đồng, tăng 7% so với đầu năm. Trong đó nợ vay tài chính là hơn 6.908 tỷ đồng, chiếm khoảng 70% tổng nợ phải trả. Đáng chú ý, lượng nợ vay ngắn hạn đã tăng tăng vọt 78%, lên hơn 1.922 tỷ đồng.
Tồn kho chạm đỉnh 5.954 tỷ đồng, dự án Vlasta Thủy Nguyên chiếm 71%
Khi dòng tiền âm và tiền mặt co lại, câu hỏi lớn là phần vốn của VPI đang nằm ở đâu? Phần lớn dòng vốn đang được ghi nhận dưới chỉ tiêu hàng tồn kho với giá trị gần 5.954 tỷ đồng, tăng thêm 709 tỷ đồng so với đầu năm.
Không chỉ tại kỳ này mà tồn kho BĐS của Văn Phú đã có dấu hiệu tăng liên tục trong 2 năm trở lại đây. Ghi nhận tại cuối tháng 3/2025, hàng tồn kho mới chỉ hơn 3.511 tỷ đồng, trong đó Vlasta Thủy Nguyên chiếm khoảng 75% tổng tồn kho; đến cuối tháng 9/2025, tồn kho đã tăng lên hơn 5.420 tỷ đồng, riêng Vlasta Thủy Nguyên chiếm gần 70%.
Đến cuối quý 1/2026, riêng dự án Vlasta Thủy Nguyên đã ghi nhận hơn 4.214 tỷ đồng trong tồn kho. Con số này tương đương khoảng 71% tổng hàng tồn kho và hơn 72% chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang của VPI.
Vlasta Thủy Nguyên là dự án tại Hải Phòng, có quy mô 32,5 ha, gồm biệt thự đơn lập, song lập, villa, shophouse và liền kề. Theo thông tin Văn Phú công bố, dự án có 4 phân khu với 999 sản phẩm và đang trong tình trạng tiến hành.
Dự án NewTech đứng thứ hai trong cơ cấu tồn kho, với gần 967 tỷ đồng, tăng hơn 104 tỷ đồng so với đầu năm. Đây là dự án chung cư thương mại và dịch vụ hỗn hợp tại phường Phú Thuận, quận 7 cũ, TP.HCM, có tổng vốn đầu tư hơn 1.218 tỷ đồng, quy mô khoảng 9.017 m2 và 624 căn hộ.
VPI còn hơn 176 tỷ đồng tồn kho tại ô đất TT39, TT40 thuộc Khu đô thị mới Văn Phú. Đây là dự án tại Hà Nội, có quy mô 76,6 ha, tổng đầu tư 2.122 tỷ đồng và đã hoàn thành theo thông tin công bố của Văn Phú.
Huy động trái phiếu trước áp lực đáo hạn gần 800 tỷ
Liên quan đến hoạt động huy động vốn, trước đó VPI cũng hoàn tất đợt chào bán trái phiếu riêng lẻ trong nước với mã VPI12601. Đây là lô trái phiếu không chuyển đổi, có tổng giá trị phát hành là 150 tỷ đồng, tương ứng với 1,500 trái phiếu mệnh giá 100 triệu đồng.
Trái phiếu có kỳ hạn 36 tháng, đáo hạn vào 23/04/2029. Theo các điều khoản phát hành, doanh nghiệp có quyền hoặc nghĩa vụ mua lại trái phiếu trước hạn trong các trường hợp như vi phạm cam kết, không duy trì được tỷ lệ tài sản bảo đảm hoặc theo yêu cầu hợp lệ của chủ sở hữu trái phiếu.
Trước khi thực hiện đợt phát hành vào tháng 4, tính đến ngày 31/03/2026, Văn Phú có dư nợ trái phiếu lên tới hơn 2,584 tỷ đồng, chiếm hơn 26% tổng nợ phải trả. Trong đó, khoảng 797 tỷ đồng là trái phiếu đến hạn trả trong vòng 12 tháng, phần còn lại hơn 1,787 tỷ đồng là dư nợ dài hạn.
Tài sản bảo đảm của các trái phiếu gồm bất động sản tại dự án 138B Giảng Võ (diện tích thương mại, văn phòng, dịch vụ), cổ phiếu VPI với quy mô hàng chục triệu đơn vị, cùng phần vốn góp tại CTCP Xây dựng New Tech và các quyền lợi phát sinh liên quan.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
