Sản lượng điện giảm gần 44%, lợi nhuận quý III lao dốc
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026, CTCP Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (mã chứng khoán: VSH) ghi nhận doanh thu thuần đạt 419,01 tỷ đồng, giảm gần 25% so với cùng kỳ năm trước. Giá vốn hàng bán giảm khoảng 13%, xuống còn 227,03 tỷ đồng, thấp hơn tốc độ suy giảm doanh thu. Do đó, lợi nhuận gộp của doanh nghiệp giảm gần 35%, còn 191,99 tỷ đồng, so với mức 293,65 tỷ đồng của quý III/2025.
Trong văn bản giải trình biến động lợi nhuận gửi Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ngày 23/10, VSH cho biết hoạt động sản xuất điện trong quý III chịu ảnh hưởng từ tình hình El Nino khiến lượng nước về các hồ thủy điện giảm mạnh so với cùng kỳ.
Cụ thể, sản lượng điện thương phẩm trong quý chỉ đạt 313,99 triệu kWh, giảm gần 44% so với mức 559,94 triệu kWh của quý III/2025. Sản lượng sụt giảm khiến doanh thu sản xuất điện thu hẹp đáng kể, trong khi các khoản chi phí liên quan đến hoạt động sản xuất không giảm tương ứng.
Theo giải trình của doanh nghiệp, lợi nhuận từ hoạt động sản xuất điện quý III đạt 178,53 tỷ đồng, giảm hơn 36% so với cùng kỳ. Đây là nguyên nhân chủ yếu khiến kết quả kinh doanh của VSH đi xuống. Trong khi hoạt động sản xuất điện gặp khó khăn, doanh thu tài chính của VSH tăng hơn gấp đôi, đạt 13,48 tỷ đồng, chủ yếu nhờ nguồn thu từ lãi các hợp đồng tiền gửi có kỳ hạn. Tuy nhiên, khoản thu này vẫn thấp hơn đáng kể so với chi phí tài chính 49,01 tỷ đồng trong quý, trong đó riêng chi phí lãi vay chiếm 47,45 tỷ đồng.
Chi phí quản lý doanh nghiệp đạt 13,46 tỷ đồng, tăng gần 3% so với cùng kỳ. Sau khi trừ các khoản chi phí, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh của VSH chỉ còn 143 tỷ đồng, giảm gần 40%. Kết thúc quý III/2026, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận trước thuế 141,69 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 120,83 tỷ đồng, giảm gần 43% so với mức 211,28 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Dù kết quả quý III suy giảm mạnh, mức sụt giảm lợi nhuận lũy kế 9 tháng của VSH thấp hơn đáng kể. Doanh thu thuần 9 tháng đầu năm 2026 của doanh nghiệp đạt 1.613,34 tỷ đồng, giảm khoảng 4% so với cùng kỳ. Giá vốn hàng bán giảm gần 5%, xuống 746,82 tỷ đồng, giúp lợi nhuận gộp đạt 866,52 tỷ đồng, giảm khoảng 4%.
Trong kỳ, doanh thu tài chính đạt 31,48 tỷ đồng, giảm khoảng 11% so với cùng kỳ, trong khi chi phí tài chính giảm gần 8%, xuống còn 146,03 tỷ đồng. Riêng chi phí lãi vay vẫn chiếm phần lớn với 144,23 tỷ đồng. Nhờ tiết giảm một số khoản chi phí, trong đó chi phí quản lý doanh nghiệp giảm gần 17%, xuống còn 38,36 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 9 tháng của VSH đạt 712,17 tỷ đồng, chỉ giảm khoảng 1% so với cùng kỳ năm trước.
Sau khi trừ thuế thu nhập doanh nghiệp, VSH ghi nhận lợi nhuận sau thuế 628,22 tỷ đồng, giảm gần 3% so với mức 646,23 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.
Tổng tài sản giảm gần 455 tỷ đồng, vay ngắn hạn tăng hơn gấp đôi
Tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản hợp nhất của Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh đạt 7.716,39 tỷ đồng, giảm gần 455 tỷ đồng, tương đương khoảng 6% so với đầu năm. Trong cơ cấu tài sản, tài sản dài hạn tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất với 6.510,69 tỷ đồng, tương đương hơn 84% tổng tài sản. Riêng tài sản cố định đạt 6.493,12 tỷ đồng, giảm gần 393 tỷ đồng so với đầu năm, chủ yếu trong bối cảnh giá trị hao mòn lũy kế tiếp tục gia tăng.
Tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp cũng giảm khoảng 5%, xuống còn 1.205,70 tỷ đồng. Trong đó, các khoản phải thu ngắn hạn giảm gần 53%, còn 327,79 tỷ đồng. Riêng phải thu ngắn hạn của khách hàng giảm khoảng 352 tỷ đồng, xuống còn 320,44 tỷ đồng.
Mặc dù tổng tài sản thu hẹp, lượng tiền và các khoản tương đương tiền của VSH lại tăng mạnh. Đến cuối tháng 9, doanh nghiệp ghi nhận 181,33 tỷ đồng tiền và tương đương tiền, tăng gần 165% so với đầu năm. Bên cạnh đó, các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn đạt 579,67 tỷ đồng, tăng khoảng 43%. Toàn bộ khoản mục này được ghi nhận là đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn. Tính chung tiền, các khoản tương đương tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn, VSH đang nắm giữ khoảng 761 tỷ đồng tại thời điểm cuối quý III.
Về nguồn vốn, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp giảm khoảng 11%, xuống còn 2.852,64 tỷ đồng. Trong đó, nợ dài hạn chiếm tỷ trọng lớn với 2.347,06 tỷ đồng, còn nợ ngắn hạn đạt 505,58 tỷ đồng. Riêng dư nợ vay và nợ thuê tài chính dài hạn giảm khoảng 17%, còn 2.145,33 tỷ đồng. Tuy nhiên, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn lại tăng hơn gấp đôi, lên 239,11 tỷ đồng so với mức 111,91 tỷ đồng đầu năm.
Tính chung cả ngắn hạn và dài hạn, dư nợ vay tài chính của VSH tại ngày 30/9/2026 đạt 2.384,44 tỷ đồng, giảm khoảng 320 tỷ đồng so với đầu năm. Dù đã thu hẹp, khoản vay này vẫn chiếm gần 84% tổng nợ phải trả của doanh nghiệp.
Ở phần vốn chủ sở hữu, VSH ghi nhận 4.863,74 tỷ đồng tại cuối tháng 9, giảm khoảng 86 tỷ đồng so với đầu năm. Vốn góp của chủ sở hữu duy trì ở mức 2.362,41 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế chưa phân phối giảm gần 4%, xuống còn 2.111,02 tỷ đồng.
Với đặc thù hoạt động thủy điện, kết quả kinh doanh của VSH phụ thuộc đáng kể vào điều kiện thủy văn và sản lượng điện phát ra trong từng thời kỳ. Việc sản lượng điện quý III giảm mạnh đã tác động trực tiếp đến doanh thu và lợi nhuận, dù doanh nghiệp vẫn duy trì lượng tiền gửi lớn và tiếp tục giảm tổng dư nợ vay.
Trong những tháng cuối năm 2026, khả năng phục hồi sản lượng điện sẽ là yếu tố quan trọng đối với kết quả kinh doanh của VSH. Đặc biệt, khi chi phí lãi vay vẫn ở mức hơn 144 tỷ đồng sau 9 tháng, việc duy trì nguồn thu ổn định từ sản xuất điện và tiếp tục kiểm soát dư nợ sẽ là phép thử đối với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
