Lợi nhuận bị “bào mòn” bởi chi phí nguyên liệu
Sau nhiều năm duy trì vị thế là một trong những doanh nghiệp hóa chất có biên lợi nhuận cao nhất thị trường, CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HoSE: DGC) đang trải qua giai đoạn tăng trưởng chậm lại rõ rệt.
Theo Báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026 vừa công bố, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần đạt hơn 2.416 tỷ đồng, giảm khoảng 17% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế chỉ còn 441 tỷ đồng, giảm hơn 50%, đánh dấu quý thứ hai liên tiếp lợi nhuận suy giảm mạnh.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu đạt khoảng 4.540 tỷ đồng, giảm 20%, trong khi lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 871 tỷ đồng, thấp hơn gần một nửa so với cùng kỳ năm 2025. Không chỉ doanh thu đi xuống, điều đáng lo hơn là biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp mạnh từ gần 34% xuống dưới 19%, cho thấy sức ép lớn từ giá vốn.
Theo giải trình của doanh nghiệp, hàng loạt nguyên liệu đầu vào như lưu hùynh, than cốc, điện, amoniac... đồng loạt tăng giá. Trong khi đó, việc Khai trường 25 tạm dừng khai thác để phục vụ công tác điều tra khiến Đức Giang phải sử dụng hoàn toàn quặng nhập khẩu và quặng mua ngoài để sản xuất phốt pho vàng, làm chi phí đầu vào tăng đáng kể.
Đây được xem là yếu tố tác động trực tiếp tới năng lực sinh lời của doanh nghiệp, bởi phốt pho vàng vẫn là sản phẩm mang lại giá trị gia tăng lớn nhất trong hệ sinh thái của Đức Giang.
Bên cạnh đó, thị trường hóa chất thế giới vẫn chưa thực sự phục hồi sau giai đoạn suy giảm kéo dài. Giá bán nhiều sản phẩm phốt pho, axit phosphoric và phân bón chưa tăng tương xứng với chi phí sản xuất khiến dư địa cải thiện lợi nhuận còn khá hạn chế.
Lượng tiền gửi tiếp tục ở mức khổng lồ trở thành “phao cứu sinh”
Điểm đáng chú ý nhất trong báo cáo quý II không nằm ở hoạt động sản xuất mà ở nguồn thu tài chính. Trong bối cảnh hoạt động kinh doanh cốt lõi giảm tốc, doanh thu tài chính của Đức Giang vẫn duy trì ở mức cao, chủ yếu đến từ lãi tiền gửi ngân hàng. Điều này phản ánh lượng tiền mặt và tiền gửi ngắn hạn mà doanh nghiệp đang nắm giữ vẫn thuộc nhóm lớn nhất trên sàn chứng khoán.
Cụ thể, tính đến ngày 30/6/2026, doanh nghiệp đang nắm giữ khoảng 10.921 tỷ đồng tiền và tiền gửi ngân hàng, tương đương khoảng 57% tổng tài sản. Trong đó, phần lớn là các khoản tiền gửi có kỳ hạn (đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn), bên cạnh hơn 1.000 tỷ đồng tiền gửi không kỳ hạn phục vụ nhu cầu thanh khoản.
Với quy mô tiền gửi khổng lồ này giúp doanh nghiệp duy trì nguồn thu lãi tiền gửi ổn định hàng trăm tỷ đồng mỗi năm, đồng thời tạo “bộ đệm” tài chính đủ lớn để ứng phó với biến động của thị trường hóa chất cũng như sẵn sàng triển khai các dự án đầu tư khi điều kiện thuận lợi hơn.
Có thể nói, trong khi lợi nhuận từ sản xuất hóa chất giảm mạnh, thì nguồn thu từ lãi tiền gửi đang đóng vai trò gánh một phần kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Đây cũng là lợi thế mà không nhiều doanh nghiệp sản xuất sở hữu. Với nguồn tiền mặt dồi dào, Đức Giang gần như không chịu áp lực vay nợ lớn, chi phí tài chính duy trì ở mức thấp và vẫn còn dư địa triển khai các dự án đầu tư khi điều kiện thị trường thuận lợi hơn.
Trong khi, triển vọng những quý tới của Đức Giang sẽ phụ thuộc nhiều vào việc Khai trường 25 có thể hoạt động trở lại hay không, cũng như diễn biến giá nguyên liệu đầu vào và nhu cầu tiêu thụ hóa chất trên thị trường quốc tế. Nếu các yếu tố này được cải thiện, lợi thế về chi phí khai thác nội bộ sẽ giúp doanh nghiệp nhanh chóng lấy lại biên lợi nhuận vốn có. Ngược lại, nếu tình trạng gián đoạn kéo dài, nguồn thu từ tiền gửi dù vẫn ổn định cũng khó có thể bù đắp hoàn toàn sự suy giảm của hoạt động sản xuất.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu DGC cũng đang trải qua giai đoạn điều chỉnh mạnh sau thời kỳ tăng trưởng nóng. Từ mức đỉnh trên 100.000 đồng/cổ phiếu trong năm 2025, thị giá DGC đã giảm đáng kể, phản ánh những lo ngại của nhà đầu tư về triển vọng lợi nhuận khi giá phốt pho vàng suy yếu, hoạt động khai thác tại Khai trường 25 bị gián đoạn và kết quả kinh doanh không còn duy trì tốc độ tăng trưởng cao như các năm trước.
Dù vậy, với hệ số P/E chỉ quanh 6 lần, thấp hơn đáng kể so với giai đoạn đỉnh, cùng nền tảng tài chính vững chắc khi nắm giữ hơn 10.900 tỷ đồng tiền và tiền gửi, nhiều chuyên gia cho rằng DGC vẫn là doanh nghiệp có khả năng chống chịu tốt trước chu kỳ suy giảm của ngành hóa chất. Tuy nhiên, để cổ phiếu lấy lại sức hút, thị trường sẽ cần thêm những tín hiệu tích cực từ sự phục hồi của hoạt động sản xuất cốt lõi, thay vì chỉ dựa vào nguồn thu tài chính từ lượng tiền nhàn rỗi.
Đức Giang vẫn sở hữu nền tảng tài chính rất mạnh với lượng tiền mặt lớn, song điều thị trường chờ đợi không phải là lãi tiền gửi, mà là sự phục hồi của hoạt động sản xuất. Khi động lực cốt lõi chưa trở lại, tăng trưởng doanh nghiệp sẽ còn phụ thuộc vào “bộ đệm” tài chính hiện có.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
