CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026 với kết quả kinh doanh đảo chiều so với cùng kỳ. Đây cũng là quý thua lỗ nặng nhất của doanh nghiệp kể từ khi cổ phiếu PNJ niêm yết trên thị trường chứng khoán.
Doanh thu tăng 12%, biên lợi nhuận vẫn giảm
Trong quý II/2026, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt 8.484 tỷ đồng, tăng 11,9% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp giảm 4%, còn 1.563 tỷ đồng, khiến biên lợi nhuận gộp thu hẹp từ khoảng 21,5% xuống còn 18,4%.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu. Tỷ trọng bán lẻ trang sức giảm từ 62,7% xuống 57,7%, trong khi vàng 24K tăng từ 25,1% lên 28,6% tổng doanh thu quý. Đây là nhóm sản phẩm có quy mô doanh thu lớn nhưng biên lợi nhuận thấp hơn trang sức bán lẻ, khiến mức tăng doanh thu chưa chuyển hóa tương ứng thành lợi nhuận.
Ở chiều chi phí, PNJ tiết giảm được 12% chi phí bán hàng nhờ vàng 24K không phát sinh nhiều chi phí bán hàng trực tiếp và các biện pháp tối ưu vận hành. Dù vậy, chi phí quản lý doanh nghiệp lại tăng hơn 5 lần, từ khoảng 203 tỷ đồng lên gần 1.063 tỷ đồng.
Khoản tăng lớn nhất là 865,5 tỷ đồng dự phòng liên quan đến hoạt động mua lại sản phẩm phát sinh sau ngày kết thúc kỳ kế toán. PNJ cho biết khoản dự phòng được xác định dựa trên giá trị kim cương mua lại, giá trị thu hồi ước tính theo diễn biến thị trường và mức điều chỉnh đối với từng nhóm kích thước kim cương.
Sau khi hấp thụ khoản chi phí này, PNJ lỗ sau thuế gần 283 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi 437 tỷ đồng. Khoản dự phòng đã đảo chiều kết quả kinh doanh dù hoạt động bán hàng vẫn duy trì tăng trưởng.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của PNJ đạt 25.729 tỷ đồng, tăng 49,4%; lợi nhuận sau thuế đạt gần 1.185 tỷ đồng, tăng 6,3% nhờ kết quả cao trong quý I. Doanh nghiệp đã hoàn thành 53% kế hoạch doanh thu nhưng mới thực hiện 35% mục tiêu lợi nhuận 3.409 tỷ đồng của năm 2026.
Mua lại hơn 7.000 tỷ đồng hàng hóa, áp lực có thể kéo sang quý III
Khoản dự phòng được ghi nhận trong bối cảnh nhu cầu bán lại trang sức tăng đột biến vào đầu tháng 7. Trong giai đoạn từ ngày 1/7 đến 20/7, PNJ ghi nhận doanh thu 1.588 tỷ đồng nhưng giá trị sản phẩm mua lại lên tới 5.900 tỷ đồng, cao gấp gần 3,7 lần doanh thu. Đến cuối ngày 27/7, tổng giá trị mua lại đã vượt 7.000 tỷ đồng.
Theo PNJ, kim cương rời chiếm khoảng 30% tổng giá trị hàng mua lại trong tháng 7. Khoảng 70% còn lại là trang sức các loại và vàng miếng. Điều này cho thấy áp lực mua lại không chỉ tập trung vào kim cương mà đã lan sang nhiều nhóm sản phẩm trong hệ thống.
Từ ngày 21/7, doanh nghiệp điều chỉnh chính sách thu đổi nhằm giảm áp lực dòng tiền tức thời. Khách hàng bán lại sản phẩm có thể nhận tiền theo lộ trình kéo dài 120 ngày, chia thành 5 đợt, hoặc chuyển đổi sang sản phẩm khác của PNJ. Sau khi áp dụng chính sách mới, giá trị mua lại mỗi ngày đã giảm đáng kể.
Tại ngày 30/6, PNJ có gần 609 tỷ đồng tiền và tương đương tiền cùng 3.393 tỷ đồng đầu tư tài chính ngắn hạn, chủ yếu là tiền gửi có kỳ hạn. Tổng lượng tiền và đầu tư ngắn hạn đạt khoảng 4.002 tỷ đồng, tương đương quy mô vay ngắn hạn gần 3.989 tỷ đồng.
Tuy nhiên, các số liệu này được chốt trước khi làn sóng bán lại sản phẩm xuất hiện trong tháng 7. Vì vậy, bảng cân đối cuối quý II chưa phản ánh đầy đủ lượng tiền đã chi hoặc nghĩa vụ thanh toán phát sinh từ hơn 7.000 tỷ đồng hàng hóa được mua lại sau ngày khóa sổ.
Đáng chú ý, dự phòng phải trả ngắn hạn của PNJ tăng từ 26,6 tỷ đồng đầu năm lên hơn 892 tỷ đồng vào cuối tháng 6. Bên cạnh đó, doanh nghiệp đang nắm giữ lượng hàng tồn kho có giá gốc 15.560 tỷ đồng, trong đó thành phẩm và hàng hóa chiếm khoảng 90%. Dự phòng giảm giá hàng tồn kho cũng tăng từ gần 46 tỷ đồng lên hơn 410 tỷ đồng.
Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm đạt gần 1.990 tỷ đồng, cải thiện so với mức âm 108 tỷ đồng cùng kỳ. Tuy nhiên, phần lớn mức cải thiện xuất hiện sau khi lợi nhuận trước thuế được cộng lại hơn 1.227 tỷ đồng chi phí dự phòng không bằng tiền. Điều này cho thấy dòng tiền dương trong kỳ chưa hoàn toàn đến từ sự gia tăng của lợi nhuận tiền mặt.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
