POW - Tăng trưởng nhờ nhiệt điện khí và nhu cầu tiêu thụ điện
TỔNG CÔNG TY ĐIỆN LỰC DẦU KHÍ (HSX: POW) sở hữu 100% cụm NMNĐ Cà Mau (1500 MW) và NMNĐ Nhơn Trạch 1 (750MW), NMNĐ Vũng Áng 1 (1200MW) và một số nhà máy thông qua các đơn vị thành viên với tổng công suất 750 MW của NMNĐ Nhơn Trạch 2 (HSX: NT2) và 305 MW thủy điện.
Doanh thu toàn TCT lũy kế 8T2022 ước đạt 18,5 nghìn tỷ đồng, đạt 76% kế hoạch cả năm. Sản lượng các nhà máy điện thủy điện và NMNĐ Nhơn Trạch 2 thường xuyên vượt kế hoạch do tiêu thụ phục hồi, giá phát điện cao hơn cùng kì và điều kiện thời tiết thuận lợi. Việc giá bán điện cao hơn so với cùng kỳ giúp doanh thu của doanh nghiệp giảm nhẹ svck trong khi 1 tổ máy chính của NMNĐ Vũng Áng 1 vẫn đang khắc phục sự cố.
Khu vực tiêu thụ điện khí chính của POW là Đông Nam Bộ được kì vọng sẽ ghi nhận tăng trưởng tiêu thụ điện cao trên mức nền thấp của nửa cuối năm 2021 và dòng vốn FDI thực hiện nửa đầu năm ghi nhận tăng trưởng cao nhất trong 5 năm, đạt 10%. Chúng tôi ước tính tăng trưởng phụ tải trên cả nước có thể đạt tới 10% trong cả năm 2022, khi sản xuất đã hoàn toàn phục hồi so với cùng kì bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh và giãn cách xã hội.
Các khoản thu nhập phát sinh 1 lần chưa được ghi nhận có thể kể đến như: Bảo hiểm hoạt động cho sự cố tại NMĐ Vũng Áng 1 với giá trị ước tính khoảng 300 tỷ, thoái vốn các khoản đầu tư vào các đơn vị khác như CTCP điện Việt Lào (trị giá 320 tỷ đồng) và CTCP EVN Quốc tế (Upcom: EIC - giá vốn 28,8 tỷ đồng). Các khoản này được kì vọng có thể hỗ trợ lợi nhuận cho doanh nghiệp trong thời gian tới cho đến khi toàn bộ nhà máy Vũng Áng hoạt động bình thưởng trở lại vào năm 2023.
Động lực tăng trưởng trong dài hạn đến từ các dự án điện khí LNG. Gần đây, POW đã ký kết hợp đồng tín dụng trị giá 1.500 tỷ đồng với Vietcombank cho dự án NMNĐ Nhơn Trạch 3, 4. Hai nhà máy này có tổng công suất 1.500 MW với TMĐT 1,4 tỷ USD dự kiến đóng góp doanh thu của POW từ cuối năm 2024 và 2025.
Với tiềm năng tăng trưởng kể trên của doanh nghiệp, Agriseco đánh giá khả quan và khuyến nghị MUA cổ phiếu POW với giá mục tiêu trong 1 năm là 17.000 đồng/cp (upside 17,6%) với BVPS fwd là 14.200 và P/B fwd là 1,2 lần. NĐT thực hiện cắt lỗ khi giá đóng cửa dưới vùng 13.000 đồng/cp.
POW hiện đang giao dịch tích lũy quanh vùng 13.500-14.500đ/cp trong 1 tháng gần đây. Cổ phiếu đang có tín hiệu "golden cross" khi đường MA50 và MA100 bắt đầu giao nhau và đi lên, cho thấy xu hướng tăng giá trung hạn xuất hiện. Bên cạnh đó, đồ thị Ichimoku ngày có mây Kumo tương đối mỏng, do đó nhà đầu tư có thể bắt đầu mua vào ở vùng giá hiện tại, hướng tới giá mục tiêu 17.000đ/cp. Cắt lỗ khi giá xuống dưới 13.000đ/cp.
GAS - NẮM GIỮ - KQKD 6T2022 và triển vọng sắp tới
GAS ghi nhận KQKD hợp nhất Q2/2022 với doanh thu đạt VND27.553 tỷ (+21,8% n/n) và LNST thuộc cổ đông công ty mẹ tăng mạnh lên mức VND5,086 tỷ (+124,8% n/n). Mặc dù sản lượng bán ra thay đổi không đáng kể, giá dầu Brent trung bình Quý 2 tăng mạnh 65% n/n đã hỗ trợ tích cực cho giá khí bán ra cũng như doanh thu của GAS. Lý giải điều này, giá khí bán ra của GAS được neo theo giá dầu FO, trong khi giá FO có mối tương quan cao với giá dầu Brent. Biên lợi nhuận của GAS cũng nhờ đó mà tăng lên mức 25% cao hơn mức 16,6% cùng kỳ năm trước. Với kết quả này, GAS ghi nhận doanh thu 6T2022 VND54.342 tỷ (+34.9% n/n) và LNST thuộc cổ đông công ty mẹ đạt VND8.515 tỷ (+98% n/n); hoàn thành tương đương 68% và 121% kế hoạch cả năm của GAS.
Về triển vọng 6 tháng cuối 2022 và các năm tiếp theo, có các ưu/nhược điểm cần được xem xét sau:
- Giá dầu Brent dự kiến sẽ hạ nhiệt nhưng duy trì ở mức cao 85-95USD/ thùng trong 6 tháng cuối năm GAS khi mà cuộc chiến Nga-Ukraine chưa chấm dứt cùng các biện pháp trừng phạt xuất khuất dầu khí của Nga => vẫn hỗ trợ tích cực cho giá khí bán ra của GAS
- Kho chứa LNG Thị Vải (GĐ1) dự kiến vận hành từ 2023: cung cấp 1.4 tỷ m3 khí/ năm và sẽ hỗ trợ cho lợi nhuận của GAS từ giữa 2023 do mới đi vào hoạt động
- Tuy nhiên, giá khí LNG thế giới đang tăng mạnh sẽ tác động đến tốc độ nhập khẩu LNG cũng như việc triển khai xây dựng các nhà máy điện khí LNG có thể gặp nhiều khó khăn trong việc đàm phán hợp đồng mua bán điện.
- Nguồn cung khí giá rẻ giảm dần cùng với sự tham gia của các nguồn cung năng lượng tái tạo sẽ làm giảm khả năng cạnh tranh của các nhà máy nhiệt điện khí trên thị trường bán điện cạnh tranh.
Nhìn chung, ACBS dự phóng giá dầu Brent trung bình ở mức USD93/ thùng cũng như dự phóng KQKD 2022 của GAS với doanh thu đạt VND102.644 tỷ (+30% n/n) và LNST của cổ đông công ty mẹ VND13,595 tỷ (+56,7% n/n). Cùng với những rủi ro về giá dầu cũng như lo ngại về lạm phát và suy thoái kinh tế toàn cầu, ACBS khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu là 119.000 đồng cho năm 2022.
Khuyến nghị tích cực cho cổ phiếu VEA với mức giá mục tiêu không đổi 56.464 đồng/cp
BVSC lạc quan với triển vọng của VEA trong nửa cuối năm 2022, nhờ: Nhu cầu phục hồi mạnh mẽ; Tết âm lịch 2023 tới sớm hơn thông thường (kỳ vọng mùa bán hàng quý 4/2022 sẽ tích cực); và Triển vọng BLN cải thiện. BVSC hiện ước tính LNST quý 3/2022 của VEA tăng mạnh 116,7% y/y lên 1.616 tỷ; đồng thời kỳ vọng LNST quý 4 đạt 2.055 tỷ đồng (+27,2% q/q; +9,4% y/y).
Việc trả cổ tức tiền mặt cho 2021 duy trì là catalyst ngắn hạn: VEA được cổ đông thông qua chính sách cổ tức tiền mặt cho 2021 ở mức 4.038 đồng/cp, tương đương tỷ lệ chi trả 89%. Suất cổ tức hấp dẫn 8,7% so với thị giá. BVSC đang kỳ vọng VEA sớm thực hiện trả cổ tức tiền mặt năm 2021, được quy định trong vòng 6 tháng sau khi kết thúc ĐHCĐ (ĐHCĐ năm 2022 diễn ra trong tháng 6/2022). Điều này sẽ giúp hỗ trợ tâm lý thị trường đối với cổ phiếu.
Theo đó, BVSC duy trì khuyến nghị Outperform cho VEA, với mức giá mục tiêu không đổi 56.464 đồng/cổ phiếu (Upside: 21,4%). Ở mức giá hiện tại, VEA đang giao dịch tại mức P/E 2022 là 8,6x so với mức trung bình 5 năm là 10,2x.
BVSC ưa thích VEA với triển vọng phục hồi mạnh mẽ và khả năng hưởng lợi từ câu chuyện dài hạn của thị trường ô tô đang bùng nổ ở Việt Nam. Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định cũng sẽ thu hút các nhà đầu tư phòng thủ trong giai đoạn thị trường biến động.
Lưu ý: Khuyến cáo từ các công ty chứng khoán trên đây chỉ mang tính chất tham khảo đối với nhà đầu tư. Các công ty chứng khoán cũng đã tuyên bố miễn trách nhiệm với các nhận định trên.
Trung Anh
Nguồn: thuongtruong.com.vn
