Theo đó, tại thời điểm cuối năm 2025, vốn chủ sở hữu của Nam QUang đạt 2.803 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm. Tuy nhiên, tổng nợ phải trả đã lên tới hơn 11.094 tỷ đồng, tương ứng hệ số nợ/vốn chủ sở hữu khoảng 4 lần, tăng so với mức 3 lần của kỳ trước.
Đáng chú ý, dư nợ trái phiếu chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nguồn vốn. Cuối năm, giá trị trái phiếu riêng lẻ đạt 4.500 tỷ đồng, tương đương hệ số dư nợ trái phiếu/vốn chủ ở mức 1,61 lần. Bên cạnh đó, doanh nghiệp còn ghi nhận gần 5.000 tỷ đồng nợ phải trả khác, trong đó doanh thu chưa thực hiện dài hạn khoảng 1.100 tỷ đồng và các khoản phải trả dài hạn khác 2.512 tỷ đồng.
Việc gia tăng nhanh quy mô nợ diễn ra trong bối cảnh TNI Nam Quang đẩy mạnh huy động vốn qua kênh trái phiếu. Từ cuối tháng 10 đến giữa tháng 12/2025, doanh nghiệp đã phát hành 6 lô trái phiếu riêng lẻ, mỗi lô có quy mô từ 500 - 1.000 tỷ đồng, tổng giá trị huy động đạt 4.500 tỷ đồng.
Các lô trái phiếu này có kỳ hạn dài từ 84 - 108 tháng, lãi suất cố định khoảng 9 - 9,1%/năm và đều thuộc loại “3 không”, gồm không tài sản bảo đảm, không chuyển đổi và không kèm chứng quyền. Toàn bộ gốc và lãi được thanh toán một lần khi đáo hạn.
Trong khi đó, hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp vẫn ở mức thấp. Năm 2025, TNI Nam Quang ghi nhận lợi nhuận sau thuế hơn 5,8 tỷ đồng, tăng nhẹ so với mức hơn 5,4 tỷ đồng của năm trước. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) chỉ đạt 0,207%, phản ánh khả năng tạo lợi nhuận còn hạn chế. Lợi nhuận chưa phân phối lũy kế theo đó tăng nhẹ lên gần 157 tỷ đồng.
Theo báo cáo của Saigon Ratings, hồ sơ kinh doanh của doanh nghiệp được đánh giá ở mức trung bình, trong khi hồ sơ tài chính ở mức trên trung bình. TNI Nam Quang sở hữu quỹ đất khoảng 850 ha, phân bổ tại nhiều địa phương và được hưởng lợi từ hệ sinh thái của ROX iPark Việt Nam và TNR.
Tuy nhiên, đơn vị xếp hạng cũng chỉ ra một số rủi ro, khi khoảng 27% quỹ đất vẫn đang trong giai đoạn giải phóng mặt bằng, tiến độ một số dự án còn chậm, trong khi các dự án hiện hữu đã gần khai thác hết diện tích thương phẩm. Điều này có thể tạo áp lực lên nhu cầu vốn, chi phí lãi vay cũng như khả năng đáp ứng nghĩa vụ nợ trong thời gian tới.
Ở chiều tích cực, doanh nghiệp vẫn duy trì quan hệ tín dụng với nhiều tổ chức tài chính và được đánh giá có khả năng tiếp cận nguồn vốn tương đối tốt, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản công nghiệp.
Hiện TNI Nam Quang là công ty con do ROX iPark Việt Nam nắm giữ 54,2% vốn, đồng thời là đơn vị phát triển nhiều dự án khu công nghiệp và khu dân cư tại khu vực phía Bắc. Đơn cử như Khu công nghiệp Nam Sách (62,42 ha), Khu công nghiệp Phúc Điền (82,88 ha), Khu công nghiệp Tân Trường (198 ha) và Khu công nghiệp Gia Lộc (197,94 ha).
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
