VTP (TRUNG LẬP, Giá mục tiêu: 74.000 Đồng/cp)
Trong năm 2018-2020, VTP thuộc nhóm cổ phiếu vốn hóa trung bình có mức tăng trưởng cao được các nhà đầu tư ưa thích, với mức tăng trưởng lợi nhuận dao động trong khoảng 40-50%/năm nhờ tận dụng tăng trưởng thương mại điện tử (e-commerce) ở Việt Nam. Sau thời gian bùng phát dịch Covid-19 đã thúc đẩy thị trường e-commerce tăng trưởng đáng kể, thị trường chuyển phát nhanh sau giai đoạn 2020-2021 đã được hoàn thiện dần. Do đó, thị trường đang bước vào một thời kỳ mới là điều dễ hiểu, với nhiều sự cạnh tranh hơn và với kỳ vọng cao hơn về cơ sở hạ tầng tốt hơn và nhu cầu của khách hàng về chất lượng dịch vụ cũng cao hơn. Trong bối cảnh đó, VTP cần thêm thời gian để chuẩn bị chiến lược tăng trưởng mới, với trọng tâm ban đầu là đầu tư cơ sở hạ tầng trước khi có thể gặt hái được thành quả xứng đáng và đạt mức tăng trưởng cao trở lại.
Tại mức giá hiện tại, VTP đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng cho năm 2022 và 2023 lần lượt là 20x và 17x, so với mức trung bình của các công ty cùng ngành trong khu vực là 24x. Chứng khoán SSI duy trì P/E mục tiêu là 20x, nhưng điều chỉnh giảm ước tính đối với VTP. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu 1 năm của VTP xuống 74.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 12,8%), và đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu.
Trong ngắn hạn, SSI nhận thấy một số động lực tăng trưởng lợi nhuận trong nửa cuối năm 2022, vì năm trước là giai đoạn có nền lợi nhuận tương đối thấp của VTP.
Rủi ro giảm đối với khuyến nghị bao gồm tăng trưởng ngành e-commerce thấp hơn dự kiến và thị phần của VTP tiếp tục suy giảm. Trái lại, lợi thế có thể đến từ việc hợp nhất ngành sớm hơn dự kiến, giúp giá phục hồi và mở rộng biên lợi nhuận trên diện rộng.
BID - Khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 45,000 VND/cp
Quý 1/2022, BID có kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt với thu nhập lãi thuần đạt 12,826 tỷ VND (+18.2% YoY, +18.4% QoQ); TOI đạt 16,227 tỷ VND (+6.4% QoQ, +11.1% YoY); LNTT 1Q2022 đạt 4,514 tỷ VND, tăng 32.9% YoY. Tăng trưởng tín dụng 1Q2022 đạt 4.6% YTD.
Tỷ lệ nợ xấu 1Q2022 không thay đổi so với 4Q2021, đạt 0.97% (-1bps QoQ). Trong kì, BID trích lập dự phòng ở mức cao, đạt 7,391 tỷ VND (+18.5% QoQ, +3.0% YoY) khiến tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 259.2%, cao thứ 2 hệ thống ngân hàng.
BID đặt kế hoạch LNTT tăng 51% trong đó NII tăng 6% YoY, NOII tăng 22% YoY, thu hồi nợ 8,000 - 9,000 tỷ VND, CIR kiểm soát dưới 37%; NPL<1.5%. KBSV đánh giá đây là kế hoạch khả thi dựa trên (1) Sự hồi phục của nền kinh tế; (2) Dư địa cải thiện CASA; (3) Trích lập dự phòng giảm trong năm 2022.
Đại hội cổ đông thường niên 2022 đã thông qua phương án tăng vốn điều lệ 21% thông qua 2 đợt phát hành bao gồm chi cổ tức 2021 bằng cổ phiếu 12% trong năm 2022 và phát hành ra công chúng hoặc riêng lẻ 9% vốn điều lệ trong năm 2022- 2023.
Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, Chứng khoán KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu BID. Giá mục tiêu là 45,000 VND/cp, cao hơn 30.5% so với giá tại ngày 20/5/2022.
THG - Khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 106,600 VND/cp
Quý 1/2022 THG ghi nhận lợi nhuận đạt 31.5 tỷ đồng (-11.9% YoY) và doanh thu 351.0 tỷ đồng (-5% YoY). Trong kỳ, doanh nghiệp cho thuê thêm 1.3ha KCN Gia Thuận 1 với giá cho thuê 94 USD/m2 và 1 phần dự án Nguyễn Trãi, Nguyễn Trọng Dân.
Dự án Nguyễn Trọng Dân hiện đang mở bán đợt 2 16 căn với giá bán trung bình 4.7 tỷ đồng, KCN Gia Thuận 1 hiện đang xúc tiến đàm phám phần diện tích cho thuê còn lại. Công ty sẽ tiến hành GPMB dự án D7 (TMĐT 300 tỷ đồng với diện tích 6.2ha) và có thể xây dựng từ đầu năm 2023. Hiện công ty cũng đã chuẩn bị hồ sơ để đấu thầu dự án Nguyễn Công Bình kéo dài và dự án Long Uông trong 2H2022.
THG thông qua nghị quyết phát hành cổ phiếu trả cổ tức năm 2021 với tỷ lệ 25%, và trả cổ tức bằng tiền mặt tỷ lệ 5% theo đó năm 2021 doanh nghiệp trả cổ tức 50% và dự kiến phát hành thêm 10% với giá 27,000 VND/cp để tài trợ GPMB các dự án sắp triển khai.
KBSV hạ dự phóng KQKD năm 2022 với lợi nhuận đạt 185.6 tỷ đồng (+42.9% YoY) và doanh thu 1,740.4 tỷ đồng (+32.5% YoY). khuyến nghị MUA cho cổ phiếu THG với mức giá mục tiêu cho giai đoạn 1 năm là 106,600 VNĐ/ cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời 38.1% so với giá đóng cửa ngày 20/5/2022.
GAS - Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 140,400 VNĐ/cổ phiếu
Trong Quý 1/2022 GAS ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng với Doanh thu và Lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 26,689 tỷ VNĐ (+51.9% YoY) và 3,495 tỷ VNĐ (+69.9% YoY). Sản lượng của GAS đi ngang so với cùng kỳ với tổng sản lượng khí khô đạt 1.97 tỷ m3 (+2.2% YoY) và sản lượng LPG đạt 545.3 nghìn tấn (+15.3% YoY).
KBSV dự phóng giá dầu Brent trung bình cho năm 2022 đạt 90 USD/thùng (+27% YoY). Bên cạnh đó với 2 loại hàng hóa dẫn xuất của dầu mỏ thô có tác động tới giá bán của GAS là dầu FO và LPG, chúng tôi cũng lưu ý rằng giá của dầu FO và LPG có độ tương quan chặt chẽ với giá Brent với độ tương quan 5 năm đạt 94.2% với dầu FO. Do đó, đà tăng giá của Brent sẽ tác động tích cực tới FO và LPG, dẫn tới giá bán khí trung bình cao hơn cho GAS.
Với tình hình thiếu than được dự báo sẽ tiếp diễn trong giai đoạn tới, chúng tôi tin rằng EVN sẽ cần gia tăng các nguồn điện khác với khả năng chạy ổn định để bảo đảm tiêu thụ điện trong mùa nắng nóng và điện khí sẽ là nguồn điện khả thi có thể bù đắp cho nhiệt điện than nhờ việc tự chủ nguồn cung trong nước. GAS với vai trò là nhà cung cấp khí cho các nhà máy nhiệt điện khí sẽ được hưởng lợi chính từ xu hướng này trong ngắn hạn.
Dựa trên định giá FCFF và P/E, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu GAS. Giá mục tiêu là 140,400 VNĐ/cổ phiếu với tổng mức sinh lời là 34.7% so với giá tại ngày 19/05/2022
Lưu ý: Khuyến cáo từ các công ty chứng khoán trên đây chỉ mang tính chất tham khảo đối với nhà đầu tư. Các công ty chứng khoán cũng đã tuyên bố miễn trách nhiệm với các nhận định trên.
Trung Anh
Nguồn: thuongtruong.com.vn
