NKG - giá mục tiêu 1 năm về mức 30,400 VNĐ/CP
BSC duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu NKG, tuy nhiên điều chỉnh giảm giá mục tiêu 1 năm về mức 30,400 VNĐ/CP (sau chia cổ tức) tương đương upside 27% so với giá ngày 09/06/2022.
BSC sử dụng phương pháp PE, với PE mục tiêu được điều chỉnh giảm từ 5.5x về 4.5x so với báo cáo trước do thị trường chung đều đã chiết khấu sâu. Chúng tôi cho rằng định giá trên vẫn hấp dẫn do kỳ vọng NKG có trưởng sản lượng tiêu thụ trong năm 2022, cũng như triển vọng tăng công suất trong tương lai.
Dự báo kết quả kinh doanh
So với báo cáo trước, chúng tôi điều chỉnh giảm DTT và LNST của NKG năm 2022 lần lượt về mức 31,653 tỷ VNĐ (+12.3% YoY) và 2,026 tỷ VND (-8.9% YoY), EPS FW (pha loãng) = 7,697 VNĐ/CP.
BSC giữ nguyên giả định: (i) Giá thép -5% yoy, và điều chỉnh giả định, (ii) Tăng trưởng sản lượng tiêu thụ thép giảm từ 23.7% yoy về 17.8% yoy (ii) Biên LNG -1.6% yoy so với mức -1% trong báo cáo trước.
Quan điểm đầu tư
Sản lượng tiêu thụ năm 2022 tăng nhờ nhờ tăng công suất +20% và hạn ngạch xuất khẩu tại thị trường EU được tăng thêm sau lệnh cấm nhập khẩu thép từ Nga.
Định giá hấp dẫn so với doanh nghiệp cùng ngành và so với những cải thiện trong hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Rủi ro
Tắc nghẽn chuỗi cung ứng ảnh hưởng đến hoạt động giao hàng xuất khẩu;
Biến động giá nguyên vật liệu;
Nhu cầu tiêu thụ tại các thị trường xuất khẩu suy giảm.
PLX (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 55.000 Đồng/cp): Lợi nhuận có thể phục hồi trong các quý sắp tới
SSI ước tính LNTT năm 2022 của PLX đạt 4,4 nghìn tỷ đồng (+16% so với cùng kỳ). Sản lượng tiêu thụ xăng dầu nội địa trong năm 2022 dự kiến sẽ phục hồi về mức 9,06 triệu m3 (+8,5% so với cùng kỳ), tương đương với mức năm 2020 - mặc dù thấp hơn 5% so với mức đỉnh trong năm 2019. SSI ước tính LNTT của công ty sẽ tăng 15% đạt mức 5,1 nghìn tỷ đồng trong năm 2023 do nhu cầu nhiên liệu phục hồi, đặc biệt là nhiên liệu bay khi hoạt động du lịch quốc tế mở cửa trở lại.
Do đó, SSI lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu PLX, cùng với giá mục tiêu 1 năm là 55.000 đồng/cổ phiếu.
AGG - Triển vọng lợi nhuận quý 2 tích cực từ bàn giao The Standard
Cập nhật tiến độ dự án của AGG.
So với báo cáo cuối năm 2021, danh mục dự án của AGG thêm hai quỹ đất là The Gió và dự án 3.1. Trong đó, dự án 3.1 có quy mô 3.1ha nằm đối diện dự án WestGate. Hai dự án này nhiều khả năng sẽ kinh doanh vào 2022-2023. Đối với dự án BC27, đây là dự án có quy mô và tiềm năng nhất với AGG hiện tại. Với danh mục dự án hiện hữu, doanh thu tiềm năng có thể ghi nhận từ 2022-2025 là 20.904 tỷ đồng.
Lợi nhuận sau thuế ước đạt 543 tỷ với đóng góp chính từ The Sóng và The Standard.
Căn cứ tiến độ các dự án và kế hoạch bàn giao, BVSC ước tính doanh thu 2022 là 3.465 tỷ, tăng 92% yoy. Lợi nhuận gộp là 1.275 tỷ, tương đương biên gộp ở mức 37%. Lợi nhuận sau thuế trừ thiểu số ghi nhận 543 tỷ, vượt nhẹ so với kế hoạch đề ra và tăng 30% yoy. Lợi nhuận 2023 vẫn duy trì sự tăng trưởng tốt trên nền cao của 2022. Với doanh thu chưa ghi nhận các dự án đang triển khai ở mức cao, BVSC cho rằng việc ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng với AGG trong 2023 là hiện hữu. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của 2023 phụ thuộc nhiều vào tiến độ hai dự án gối đầu là Dự án 3.1 và The Gió. Trên cơ sở thận trọng, BVSC ước tính doanh thu năm 2023 là 5.989 tỷ, tăng 73% so với ước 2022. Lợi nhuận sau thuế trừ cổ đông thiểu số là 640 tỷ, tăng 18% yoy.
Định giá.
BVSC sử dụng phương pháp định giá NAV, và so sánh để xác định giá trị hợp lý của AGG. So với báo cáo tháng 12.2021, số lượng cổ phần thay đổi từ 82,5 triệu lên 111,7 triệu do cổ tức cổ phần và phát hành cổ động hiện hữu tỷ lệ 4:1. Kết quả, giá trị hợp lý sau điều chỉnh vốn điều lệ mới là 49.725 VNĐ/cp, cao hơn giá thị trường ngày 08/6/2022 là 29,5%.
Từ những đánh giá trên, BVSC cho rằng AGG vẫn cơ hội đầu tư tốt cho năm 2022 dù thị trường bất động sản dự báo sẽ khó khăn ngắn hạn ở nửa sau 2022. Chúng tôi vẫn kỳ vọng những điểm nhấn mới về: i) LN tăng trưởng 30% trong 2022; ii) Triển khai dự án mới như The Gió, dự án 3.1ha hỗ trợ cho giá cổ phiếu. Với kết quả từ 3 phương pháp, BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với lợi nhuận kỳ vọng là 29,5%, tương ứng giá mục tiêu là 49.725 VNĐ/cp.
Rủi ro: sự điều chỉnh chung của nhóm bất động sản có thể ảnh hưởng đến AGG trong ngắn hạn.
Lưu ý: Khuyến cáo từ các công ty chứng khoán trên đây chỉ mang tính chất tham khảo đối với nhà đầu tư. Các công ty chứng khoán cũng đã tuyên bố miễn trách nhiệm với các nhận định trên.
Trung Anh
Nguồn: thuongtruong.com.vn
