Kết quả quý 1/2026 của Khang Điền cho thấy lợi nhuận sau thuế tăng mạnh và doanh nghiệp đã hoàn thành hơn 20% kế hoạch lợi nhuận năm. Tuy nhiên, phần tăng trưởng lợi nhuận lại không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Doanh thu giảm 60%, lợi nhuận tăng nhờ lãi mua rẻ
Kết quả kinh doanh quý 1/2026 của Khang Điền cho thấy lợi nhuận tăng mạnh, nhưng phần tăng không đến từ hoạt động bán hàng cốt lõi.
Trong quý đầu năm, doanh thu thuần của KDH đạt 281,4 tỷ đồng, giảm 60,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp còn 182,8 tỷ đồng, giảm 40,4%, dù biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 43,2% lên 65%.
Điểm làm thay đổi kết quả là khoản lợi nhuận khác 279,1 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ âm gần 5 tỷ đồng. Khoản này chủ yếu đến từ lãi mua rẻ khi Khang Điền nhận chuyển nhượng 99% vốn CTCP Phát triển Bất động sản An Lập.
Nhờ khoản thu nhập bất thường này, lợi nhuận sau thuế quý 1/2026 của KDH đạt 327,1 tỷ đồng, tăng 175,6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 281 tỷ đồng, tăng khoảng 130%.
Nếu loại yếu tố bất thường, lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi của Khang Điền chỉ còn khoảng 69,4 tỷ đồng, giảm hơn 51% so với cùng kỳ. Đây là điểm cho thấy mức tăng lợi nhuận quý 1 chưa phản ánh đầy đủ sức khỏe hoạt động kinh doanh chính.
Năm 2026, KDH đặt kế hoạch doanh thu 4.200 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.500 tỷ đồng. Sau quý đầu năm, doanh nghiệp mới hoàn thành khoảng 7% kế hoạch doanh thu và 21,8% kế hoạch lợi nhuận.
Tồn kho 29.126 tỷ, nợ vay tăng thêm hơn 5.198 tỷ
Bảng cân đối kế toán của Khang Điền biến động mạnh sau thương vụ An Lập. Tại ngày 31/3/2026, tổng tài sản đạt 39.861,9 tỷ đồng, tăng 17% so với đầu năm.
Hàng tồn kho là khoản mục lớn nhất, đạt 29.125,9 tỷ đồng, chiếm 73,1% tổng tài sản. Riêng dự án An Lập, Bình Trưng Đông được ghi nhận 5.445,4 tỷ đồng trong tồn kho cuối quý 1.
Ở chiều nguồn vốn, tổng nợ vay của KDH tăng từ 10.149,4 tỷ đồng lên 15.348,2 tỷ đồng, tương ứng tăng 51,2% chỉ sau một quý. Trong đó, nợ vay ngắn hạn là 1.952,4 tỷ đồng, còn nợ vay dài hạn lên tới 13.395,8 tỷ đồng.
Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu tăng từ 48% cuối năm 2025 lên 71,3% cuối quý 1/2026. Dù phần lớn là nợ dài hạn, mức tăng vay nợ vẫn cho thấy Khang Điền đang dùng thêm đòn bẩy để mở rộng quỹ đất và duy trì tiến độ dự án.
Dòng tiền kinh doanh quý 1 tiếp tục âm 633,7 tỷ đồng. Dòng tiền đầu tư âm 1.396,8 tỷ đồng, trong khi dòng tiền tài chính dương 3.100 tỷ đồng, chủ yếu nhờ tăng vay nợ.
Vì vậy, điểm đáng chú ý ở KDH không chỉ là mức lợi nhuận quý 1 tăng mạnh. Câu hỏi lớn hơn nằm ở khả năng chuyển hơn 29.000 tỷ đồng tồn kho thành doanh thu thực, trong khi nợ vay đã phình lên nhanh sau một quý.
Dragon Capital vừa bán bớt cổ phiếu KDH
Sau một quý ghi nhận doanh thu giảm sâu, dòng tiền âm và nợ vay tăng nhanh, cơ cấu cổ đông của Khang Điền cũng xuất hiện biến động từ nhóm quỹ ngoại.
Ngày 3/6, nhóm Dragon Capital báo cáo giao dịch làm thay đổi tỷ lệ sở hữu tại CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (HOSE: KDH). Cụ thể, Hanoi Investments Holdings Limited đã bán 300.000 cổ phiếu KDH.
Sau giao dịch, quỹ này giảm sở hữu từ 0,55% xuống 0,53% vốn điều lệ. Tính chung cả nhóm Dragon Capital, tỷ lệ sở hữu tại Khang Điền giảm từ 6,01% xuống 5,98%.
Giao dịch không lớn về quy mô, nhưng khiến nhóm quỹ ngoại này rơi xuống dưới mốc 6% vốn tại KDH. Động thái này diễn ra trong bối cảnh Khang Điền còn chịu áp lực từ doanh thu giảm, dòng tiền âm và nợ vay tăng nhanh.
Tính đến sáng 4/6, thị giá KDH quanh 22.700 đồng/cp, tương đương vùng giá tháng 4/2025. Với hơn 29.000 tỷ đồng tồn kho và nợ vay tăng thêm hơn 5.000 tỷ đồng sau một quý, diễn biến cổ đông ngoại hạ tỷ lệ sở hữu càng khiến câu chuyện chuyển hóa quỹ đất thành dòng tiền của Khang Điền được chú ý hơn trong các quý tới.
PV
Nguồn: thuongtruong.com.vn
